国金证券：今年高温限电会“卷土重来”吗？免费下载

敬请参阅最后一页特别声明 1 近期多地高温导致用电紧张现象引发市场关注，过往用电紧张有何影响、今年或有何不同？详细梳理，供参考。 一、热点思考：工业品库存显著偏低下，电力供需阶段性紧张，或加大生产扰动对价格的影响 1. 当前供用电有何特征？5 月高温干旱，使得用电需求显著提升、供电相对趋紧，进而加大电力供需缺口 5 月全国多地高温、西南水电大省持续干旱下，用电需求提升、供电相对趋紧，电力供需缺口有所加大。5 月全国多地最高气温较过往同期明显提高，高温影响下，主要电网最高负荷较过往同期提升 19%；4 月以来多地降水低于历史同期，尤其云南、四川等水电大省持续干旱，降水量分别较过往同期回落 81%、43%，降水减少拖累水力发电减弱。 回溯过往，2013、2018、2022 年均出现高温干旱天气导致用电紧张的现象。2013、2018、2022 年 6-8 月出现明显高温天气、期间降水量亦处于过往十年同期相对较低水平；高温少水天气导致用电需求显著提升、电力供给明显趋紧，供需双紧下，全社会用电缺口分别高达 134、104、299 亿千瓦时，明显高于过往十年同期平均水平的 96 亿千瓦时。 2. 用电紧张有何影响？高温干旱下，用电趋紧易引发阶段性限电，对经济影响相对可控、但对价格影响较为显著 过往来看，用电紧张易导致限电发生，其中由高温天气引发限电所带来的经济影响更多是阶段性、局部性的。2021 年为“能耗双控”限电，期间广东等经济大省上市公司出台限电限产公告明显增多、限电时长达 5 个月、拖累工业增加值同比回落 3.3 个百分点；但 2022 年高温限电下，限电影响更多集中在受高温干旱影响严重的四川地区、对全国工业产出无明显拖累、限电时长仅为半个月，限电影响更多集中在金属冶炼、非金属矿物等高耗能行业生产。 过往限电易导致部分高耗能行业生产受限、供给收缩，进而对相应行业的价格变化产生较大扰动。过往用电紧张往往伴随工业品价格提升或原料价格较工业品价格差值走扩，2021 年限电下，PPI 由 6 月的 9%提升至 10 月的 14%，PPIRM由 13%提升至 17%、原材料价格上涨更为显著；细分来看，高耗能行业价格上行压力较大，用电紧张期间，非金属矿物 PPI 与增加值、代表性产品产量同比反向变动，而用电占比相对较低的专用设备 PPI 与产出之间无明显反向变动。 3. 今年有限电冲击吗？电力供需约束较小，但工业库存偏低下，电力供需阶段紧张，或加大生产扰动对价格的影响 今年火电...