银河证券：可控核聚变：示范堆，箭在弦上VIP免费

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 机械分析师：鲁佩 贾新龙 ——可控核聚变专题三 可控核聚变：示范堆，箭在弦上 行业深度报告 · 机械设备行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 可控核聚变：示范堆，箭在弦上 ——可控核聚变专题三 2026 年 4 月 8 日 ⚫ 我国核聚变产业蓬勃发展，在关键项目招标建设、技术突破、企业融资及政策支持等方面取得显著进展。2026 年核聚变能科技与产业大会在合肥召开，会上发布首期 10 亿元“合肥未来聚变能创投基金”，并完成 10 项核聚变能重大采购项目签约。2025 年 10 月，聚变新能 BEST 项目首个关键部件杜瓦底座成功落位，并发布超 20 亿元大额采购招标；2026 年“中国环流四号（HL-4）”有望启动建设，江西“星火一号”有望正式进入工程建设阶段。2025 年 3 月，“中国环流三号（HL-3）”首次实现双亿度运行；2026 年 1 月，EAST 装置首次证实密度自由区存在，“洪荒 70”实现1337 秒稳态长脉冲运行。2025 年 6 月，上海超导 IPO 获上交所受理；2026 年星环聚能完成 10 亿元 A 轮融资，诺瓦聚变、中科清能等获大额融资，多元资本加速入局。2025 年 10 月，“十五五”规划建议明确将核聚变列为新经济增长点；2026 年 3 月，“两重”项目共安排超 1700 亿元超长期国债推动全超导托卡马克核聚变实验装置升级改造等项目。2025 年合肥 BEST 项目开启大规模招标，同时示范堆进入设计阶段。2025 年 6 月，CFETR 正式更名为中国聚变工程示范堆（CFEDR），项目定位从工程试验堆升级为工程示范堆。20 26 年，国内聚变产业关注的核心变量预计为示范堆进展。 ⚫ 国际核聚变研究取得突破性进展，主要国家加大政策支持力度，融资规模持续扩张，全球核聚变商业化进程加速。2026 年 1 月，美国 CFS 完成SPARC 首台磁体安装并宣布与谷歌达成 200MW 供电协议；2 月，Helion将等离子体加热至 1.5 亿摄氏度。政策支持方面：2025 年 6 月，英国将投入超 25 亿英镑推进 STEP 工厂建设；9 月，美国能源部投入超 1.34 亿美元支持聚变研究；2026 年 1 月，德国宣布投入 20 亿欧元专项资助，韩国将聚变研发预算提升至 1124 亿韩元。企业融资方面：2025 年 6 月，TMTG与 TAE 达成超 60 亿美元合并协议拟打造全球首家上市核聚变公司；8 ...