东吴证券-风电行业2026年中期策略报告：短期招标承压，看好“十五五”两海成长空间VIP免费

短期招标承压，看好“十五五”两海成长空间——风电2026年中期策略报告证券分析师：曾朵红执业证书编号：S0600516080001联系邮箱：zengdh@dwzq.com.cn联系电话：021-601997982026年7月24日证券研究报告1下载日志已记录，仅供内部参考◆26年陆海风装机需求共振，看好两海成长空间。2026年1-6月我国风电新增装机38.6GW，同比-24.9%；其中1-2月新增装机11.04GW。1）陆风方面，136号文执行后，新能源电站电价全面入市，风电、光伏电站皆有所下降；预计26年陆风行业装机同比持平，“十五五”期间陆风行业年均装机110~120GW，装机有支撑；2）海风方面，深远海规划推出在即，军事用海问题厘清，预计26年海风行业装机8~10GW，同增30%，“十五五”海风行业装机有望提升至年均15GW。◆欧洲海风规划持续加码，深远海与海外市场共振。国内方面，“十五五”规划首次明确建设海上风电基地，深远海开发进入政策落地阶段，能源局等部门正推动海上风电三年行动方案，计划未来三年推进约80GW海风项目建设，叠加首批深远海示范项目约21GW及储备场址约100GW，合计带动超百GW规模开发；浙江、山东、海南等区域项目推进积极。海外方面，欧洲海风虽短期并网节奏偏弱，2025年新增并网约2GW，但累计装机已接近39GW，各国2030年海风目标合计超过150GW；2018-2025年欧洲海风FID累计约36GW，其中约22GW已决策项目尚待并网，随着CfD机制推广及已完成FID项目逐步进入建设期，预计26年起装机增速明显提升。同时非洲、中东、印度及拉美等新兴市场陆风需求快速增长，根据GWEC预测，上述区域新增陆风装机将由2025年的17GW增长至2030年的41.8GW，2025-2030年复合增速约19.7%，全球风电需求有望保持较高景气度。欧洲及新兴市场在降本、风机、浮式基础等痛点环节仍需依赖我国产业链。◆海缆：电压等级逐步提升，龙头格局继续强化。随着海风装机起量、离岸距离增加及超高压海缆占比提升，2025年我国海缆市场规模约70亿元，同比+6.5%，预计2026E、2030E分别达到96、约240亿元，年均复合增速约28%。开标结果来看，220kV海缆毛利率基本稳定在35~40%，500kV交流、±500kV柔直海缆近期开标毛利率维持45~55%高位。订单方面，截至25Q4东方电缆、中天科技在手海缆订单分别达117、121亿元，龙头订单持续补充；海外海缆供需缺口较大，东缆、中天率先获得海外主缆订单，中国企业具备出口机会。◆塔筒管桩：国内盈利拐点，出海打开天花板。国内方面，塔筒管桩加工费基本见底，伴随26年海风起量带动产能...