中诚信国际：中国水泥行业展望（2026年2月）VIP免费

2026 年 2 月 目录 摘要 1 分析思路 2 行业基本面分析 2 行业内企业信用分析 8 结论 17 附表 19 联络人 作者 企业评级部 闫璐璐 010-66428877 llyan@ccxi.com.cn 李慧莹 010-66428877 hyli@ccxi.com.cn 刘音乐 010-66428877 yyliu@ccxi.com.cn 其他联络人 王梦莹 010-66428877 mywang01@ccxi.com.cn 中诚信国际 中国水泥行业 行业展望 www.ccxi.com.cn 中国水泥行业展望，2026 年 2 月 2025 年国内水泥需求持续疲软，产能利用率进一步下滑，价格震荡走低。展望 2026 年，预计政策托底作用有限，行业需求或进一步下探；供给端在严监管下产能出清速度加快，但过剩压力仍存；全年价格或延续低位震荡，若产能管控与企业自律显著增强，对价格修复有较大利好；水泥企业效益分化加剧，头部企业凭借规模与海外布局凸显韧性，整体偿债压力可控。 中国水泥行业的展望维持稳定弱化，中诚信国际认为，未来12~18 个月该行业总体信用质量较“稳定”状态有所弱化，但仍高于“负面”状态的水平。 摘要 ◼需求端来看，2025 年国内政策刺激相对克制，固定资产投资增速首度为负，需求支撑不足使得水泥产量连续第五年负增长，产能利用率进一步下滑；展望 2026 年，在国内宏观政策基调延续的基础上，跨周期逆周期调节措施将为水泥需求形成托底，但经济结构转型发展及地方政府化债限制下，单位投资对水泥需求的拉动作用仍有限，行业需求或进一步下探。 ◼供给端来看，2025 年国内产能置换政策趋严，推动部分熟料产能加速退出，水泥行业正式纳入全国碳市场，有助于驱动高能耗及落后产能的市场化退出，但产能过剩问题依然突出；展望 2026 年，在持续的严监管态势下，水泥熟料产能有望得到进一步控制，需持续关注未来产能出清速度及对供给端的影响。 ◼价格方面，2025 年以来，水泥价格震荡下行，错峰限产效果减弱，但受益于动力煤价格降幅较大等因素，行业利润实现明显修复；2026 年，预计供需格局仍较难扭转，水泥价格或仍延续低位震荡态势，但若产能管控与企业自律显著增强，对价格阶段性推涨有较大利好，但反弹空间整体有限。 ◼国内水泥企业区域性突出且行业集中度高，目前已形成以“双超多强”的寡头竞争格局；现阶段行业竞争主要聚焦成本控制、产业链协同与绿色转型等综合能力比拼。 ◼行业财务表现来看，2025 年前三季度，多数样本企业通过“开源节流”提升效益，但需关注多元化与海外市场拓展中的风...