国泰海通证券：AI与ESG：人工智能繁荣能否穿越泡沫争议VIP免费

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 of 23 [Table_Date] 2026.07.26 产业深度 AI 与 ESG：人工智能繁荣能否穿越泡沫争议 ——绿色治理全析系列之二 产业研究中心 [Table_Authors] 祁新洲(分析师) 021-38038032 qixinzhou2@gtht.com 登记编号 S0880526070001 [Table_Report] 往期回顾 全国碳排放权交易市场五周年回顾与展望——碳经济系列一 2026.07.17 绿色发展正进入新一轮政策升温期——绿色治理全析系列之一 2026.07.09 摘要： [Table_Summary] 本报告导读： 大国竞争因技术而起，产业繁荣因价值而兴。人工智能正在开启新一轮科技革命，能否穿越泡沫争议，关键在于技术红利能否转化为长期价值。 投资要点： 技术扩散与利润兑现存在时间差。2025 年全球 AI 相关企业投资达到5,816.9 亿美元，OECD 企业 AI 采用率升至 20.2%。模型调用价格下降扩大了使用范围，基础设施投运先形成资金占用，应用价值兑现仍需要时间。当前 AI 主题估值已计入较强增长预期，利润和经营现金流将更直接地影响后续定价。 制造和能源场景已经出现较为清晰的经营改善。智能工厂梯度培育行动实施以来，产品不良率平均下降 47%，研发周期平均缩短 38%；IEA 在广泛采用情景下估计，现有 AI 应用到 2035 年可在全球电厂运行维护中每年形成最多 1,100 亿美元的潜在成本节约。制造业和电力系统已有运营数据及采购预算，气候预警的公共收益较为清晰，可持续信息处理仍处于早期商业化阶段。 ESG of AI 把资源消耗和治理支出纳入产业成本。IEA 预计全球数据中心用电量将由 2025 年的约 485TWh 增至 2030 年的约 950TWh；2025 年我国算力中心用电量约 1,700 亿千瓦时，占全社会用电量的 1.6%。电网接入进度、资产利用率和高风险场景的合规投入会影响项目投运节奏、利润率及资本回收期。 Finance for Sustainable AI 关注融资结构与资产回收周期的适配。模型研发承担较高技术风险，服务器和芯片更新较快，数据中心土建及供配电设施的使用期限更长。股权资本、中长期项目融资、设备租赁和公募 REITs分别服务于不同阶段，资金价格仍以合同收入、主体信用和运营现金流为基础。 投资端，建议关注三类方向。一是电力接入已经落实、长期客户合同较为充足且计费负荷稳步提升的算力项目，以及受益于高密度机房扩容的供配电、液冷和高速互联设备；二是制造及能源领域拥有标准化产品、持续服务收入和稳定回款记录的...