五矿证券-钠电深度2：需求的破茧——从理论优势到落地场景的解构VIP免费

请仔细阅读本报告末页声明 Page 1 / 25 [Table_Main] 钠电深度 2：需求的破茧—从理论优势到落地场景的解构 [Table_Invest] 电气设备 评级： 看好 日期： 2026.07.23 [Table_Author] 分析师 张鹏 登记编码：S0950523070001 ： 18820232934 ： zhangpeng1@wkzq.com.cn [Table_PicQuote] 行业表现 2026/7/23 资料来源：Wind，聚源 [Table_DocReport] 相关研究  《新能源发展方向的三大转变——《新型能源体 系 建 设 “ 十 五 五 ” 规 划 》 政 策 解 读 》(2026/6/29)  《全球核电复苏，再迎景气周期》(2026/6/29)  《钠电池 2026 年起有望逐步放量，关注锂空气电池未来潜力》(2026/6/15)  《钠电深度 1：海盐的逆袭—从技术路线逐步收 敛 到 重 塑 能 源 金 属 的 “ 第 二 曲 线 ” 》(2026/6/8) 报告要点 钠电当前处于“场景定义”的 2.0 时代，我们预计未来需求拐点将沿“启停/AIDC储能—动力—大储”渐次推进，2028 年及之后是逐步在动力与储能实现全生命周期经济性平价的 3.0 时代；产业爆发核心瓶颈在硬碳的技术收敛和降本。 轻型动力：高倍率与配重优势共振。凭借高安全、高倍率及低成本优势，有望在启停市场部分替代铅酸，我们预计重卡启驻电池 2027 年前后实现经济性平价，目前处安全性等性能验证期。钠电凭借配置优势在平衡重式电动叉车领域具备潜在空间，短期内经济性平价尚未到来。 动力：破局高寒，“自生成负极”是关键。钠电有望突破高寒地区新能源车渗透瓶颈，进阶的“自生成负极”打开经济型动力空间，但受限于循环与倍率瓶颈，初期可能以“少负极”方案过渡。我们预计 2027 年动力 PACK“无负极”、“ 少负极”度电成本理论值分别为 0.46、0.50 元/Wh，基本处 15-20 万元/吨碳酸锂价格下铁锂电池成本区间，实际降本值仍有待验证，受规模化等制约。 储能：长期的星层大海。大储实现对铁锂的平价依赖钠电长寿命潜力兑现，钠电理论上比铁锂优势大。在日历寿命相同下，中短期钠电度电成本仍较高；在“钠电 20 年、铁锂 15 年”寿命假设下，中期钠电理论可追平碳酸锂价格 15 万元/吨时铁锂方案，但长寿命潜力仍需硬碳、电解液等卡点的逐步完善为前期，并非一蹴而就。同时，AIDC 的高功耗与 HVDC 架构趋势也催生了钠电需求。 投资建议：产业端应重视聚阴离子方向的钠电技术迭代，加速推动硬碳技术路线收敛与成本下探。...