长江证券：硅料价格至底部区间，后续政策值得期待免费下载

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨专题报告丨电气设备 [Table_Title] 耀看光伏第 10 期—— 硅料价格至底部区间，后续政策值得期待 报告要点 [Table_Summary]本轮硅料价格下跌主要原因为供给端工业硅降价以及丰水期电价降低拉低生产成本，部分企业存在提升开工率的预期，而需求侧随着国内抢装结束以及欧洲夏季假期因素存在不确定性。展望后续，我们认为目前硅料价格已经临近头部现金成本，考虑到低开工因素后硅料企业经营压力较大挺价意愿强烈，后续硅料价格进一步下跌空间不大。且近期光伏需求侧例如绿电直连、光伏治沙等政策已经出台，供给侧反不正当竞争法明确行业价格底限，后续硅料政策出台有望进一步加速行业回暖。 分析师及联系人 [Table_Author] 邬博华 曹海花 王耀 任佳惠 SAC：S0490514040001 SAC：S0490522030001 SAC：S0490524120006 SAC：S0490524070005 SFC：BQK482 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 电气设备 cjzqdt11111 [Table_Title2] 耀看光伏第 10 期—— 硅料价格至底部区间，后续政策值得期待 行业研究丨专题报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 硅料：价格至底部区间，政策值得期待 2025 年 4 月起，硅料价格持续下探，最新 N 型复投料、致密料均价分别为 3.4、3.2 万元/吨，硅料行业面临较大的盈利压力。本轮硅料价格下跌主要原因在于：1）工业硅降价带动硅料成本降低。目前最新新疆地区 441 工业硅价格在 0.875 万元/吨，相比年初降幅在 0.30 万元/吨，2025Q2 均价环比下降 0.17 万元/吨。此外，云南、四川 5 月起进入丰水期，电价下行亦进一步拉低硅料成本，但由于目前西南地区硅料产能开工率不高，因此电价降低这一因素影响预计有限。受成本改善影响，部分产能存在提开工或者复产预期。2025 年 5 月多晶硅国内产量 10.16万吨，环比增加 2.52%。6 月部分多晶硅产能即将恢复生产，产出预期上调环比约 8%。7 月部分多晶硅产能存在进一步提排产的预期，多晶硅产量环比预计仍将小幅提升。2）国内抢装结束后需求不明晰，导致硅片排产预期持续降低。随着国内抢装结束，欧洲 7、8 月份夏季假期来临，需求有所减弱，组件排产下修，硅片企业开工率降低，进一步体现在硅料拿货意愿较低。 展望后续，我们认为：1）硅料价格目前已经接...