国金证券：重卡与叉车，交通领域燃料电池经济性及潜在市场空间分析免费下载

敬请参阅最后一页特别声明 1 基本结论 重卡减排是道路交通领域脱碳重点，长续航、低成本的燃料电池是重卡电动化转型的优选项，催生 2025 年百亿市场。电动化转型路线主要分为燃料电池和纯电动重卡，技术路线选择关键在于成本的商用化可行，测算结果表明，燃料电池重卡经济性更佳。  重卡电动化符合减排需求，燃料电池重卡迎来发展期。碳达峰和国六标准的实施促使汽车减排，考虑到汽车领域过半污染物来源于重卡，这将利好燃料电池重卡。当其渗透率达 100%时，碳排放量每年将减少 11688t，对应4294.4 万辆乘用车的碳排放量。同时燃料电池重卡销量逐年增长，2022 年达 2465 辆，同比涨幅高达 2.2 倍，在新能源重卡中占比达 9.8%。  燃料电池重卡全生命周期成本优于换电重卡，商业化推广可行性更高。全生命周期成本分为购置和运营阶段，在短岛和长途场景分 别进行测算。 测算结果表示 ，燃料电池和 换电重卡 TCO 在 短岛场景下分 别为318.93/337.82 万元，长途高速场景下分别为 294.01/322.79 万元。在当前成本水平及政策条件下，燃料电池重卡可实现更低成本，更符合商业推广需求，随着规模效应和技术进步，预计 2025 年系统价格将降至 2 元/W以下，实现无补贴下 TCO 平价。  燃料电池重卡市场空间累计超百亿。物流需求和基建复苏带来重卡增量需求，长续航和更经济的成本使燃料电池重卡成为最佳选择。预计 2022-2025 年燃料电池重卡累计销量超 7 万辆，对应累计市场空间有望达到 500 亿规模，年复合增长率达 40.8%。 燃料电池叉车五大性能优势相较纯电动叉车更符合市场需求，且全生命周期成本更低，2022-2025 年累计百亿市场。配套燃料电池叉车的撬装式加氢机便于拆卸，利于实现批量推广。  性能更优，国内企业加速布局燃料电池叉车。燃料电池叉车具备加氢快、耐低温、运行稳、高功率密度和长寿命五大性能优势纯电动叉车，海外燃料电池叉车已实现商业模式推广上万台，国内政策利好及补贴出台，十余家企业已入局。  燃料电池叉车全生命周期成本优于纯电动叉车，替代空间广阔。全生命周期成本测算分为购置和运营阶段。测算结果表明，燃料电池和电动叉车 TCO 分别为 47.8/50.9 万元，燃料电池叉车现阶段已具备成本优势。随着终端的放量和技术的成熟，氢气和系统价格将进一步降低，从而扩大成本优势，加速推动燃料电池叉车市场化进程。  燃料电池叉车累计市场空间破百亿。国内生产需...