长江证券：从澳煤成本出发看煤价底部免费下载

行业研究丨深度报告丨煤炭与消费用燃料 [Table_Title] “海国煤志”系列一： 从澳煤成本出发看煤价底部 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 24 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary] 基于成本支撑角度，我们认为澳大利亚 NEWC Q5500 动力煤价格支撑位或在 110-135 美元/吨左右，结合年初澳煤进口逐步放开以来国内外价差走势，北方港 Q5500 动力煤价格支撑位或在900-1100 元/吨左右。可见当前国内动力煤市场价或已非常接近价格支撑区间底部，进一步下行空间有限，一旦基本面利好因素逐步增多，价格或易涨难跌。当前板块股价或已反映短期基本面压力，后续反弹催化剂有望来自迎峰度夏煤价反弹预期以及“国企改革+中特估”概念下央国企估值修复预期，煤炭板块低估值、高股息、安全边际高的特性仍具备较强的投资吸引力。 分析师及联系人 [Table_Author] 金宁 SAC：S0490518100001 %%%%%%%%research.95579.com2WUBYuNtOoNnMrPtQnQtMnM7NdNbRpNnNsQoNlOmMtOeRrQqO9PoOzRuOoNrNvPnRsP 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 煤炭与消费用燃料 cjzqdt11111 [Table_Title2] “海国煤志”系列一：从澳煤成本出发看煤价底部 行业研究丨深度报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 引言：为什么研究海外煤炭成本？ 以成本支撑为切入点，目的是寻找国内外动力煤价格的支撑位。海外煤价走势与进口补充效用息息相关，在当前国内供应基本稳定、需要依靠一定进口量维持供需紧平衡的局面下，海外煤价的边际变化对国内供需及价格走势或有关键影响。鉴于近期动力煤价格走势整体偏弱、国内外价格走势逐步收敛、进口价格再度出现倒挂，我们认为海外煤价或是寻找当前供需环境下国内动力煤价格底部的线索之一。考虑到海外煤炭产业相对市场化，是否有利可图或很大程度上决定海外煤炭的供应，因此本文尝试从成本角度出发探究海外煤价的支撑位在哪里。 探究海外煤价底部，澳大利亚是关键 当前澳煤进口的边际变化或对国内煤价的走势更为关键。印尼和澳大利亚是我国进口动力煤主要来源国，然而由于进口印尼煤几乎未出现过明显的价格倒挂情况，且今年以来印尼煤进口量基本未超越历史高位，因此或可认为在当前供需环境下进口印尼动力煤量已基本到达上限。而随着进口澳煤重新放开，作为曾经进口量仅次于印尼煤的重要进口补充来源，当前澳煤进...