兴业证券：十五五开年，绿色转型和能源安全中寻找机会VIP免费

请阅读最后评级说明和重要声明 1/61 行业投资策略报告 | 公用事业 证券研究报告 行业评级 推荐（维持） 报告日期 2026 年 05 月 08 日 相关研究 【兴证公用环保】公用环保行业 2025 年报及 2026 年一季报总结：水电大发业绩表现亮眼，火电与绿电现金流持续好转-2026.05.06 【兴证公用环保】公用环保周报：中电联预测 2026 年用电增速 5-6%，我国已审批绿电直连项目 3405 万千瓦-2026.05.05 【兴证公用环保】公用环保周报：2026年 3 月我国新增风光装机 4.73GW、8.91GW，碳考核纳入地方政府评价体系-2026.04.26 分析师：蔡屹 S0190518030002 caiyi@xyzq.com.cn 分析师：李静云 S0190522120001 lijingyun@xyzq.com.cn 分析师：史一粟 S0190523110001 shiyisu@xyzq.com.cn 分析师：朱理显 S0190525010004 zhulixian@xyzq.com.cn 分析师：胡冰清 S0190526020002 hubingqing@xyzq.com.cn 研究助理：满明昊 manminghao@xyzq.com.cn 研究助理：隋佳航 suijiahang@xyzq.com.cn 十五五开年：绿色转型和能源安全中寻找机会 ——2026 年公用环保行业中期策略 投资要点： ⚫ 复盘：公用及环保行业均跑赢沪深 300，主要因主题行情驱动阶段超额收益。2026 年初至 4 月 30 日，公用事业行业上涨 9.39%，环保行业上涨 12.09%，分别跑赢沪深 300指数 5.6pct 和 8.3pct，两行业涨跌幅在申万行业中位列第 12、第 9 位。当前公用及环保行业 PE 分位数已修复至历史中游（57.5%/47.3%），而公用事业及环保行业公募持仓仍处低配状态。AI 产业快速发展正在驱动用电需求提升，美伊战争背景下 4 月 20 日李强总理组织专题学习，强调提高能源安全水平以及加快建设绿色低碳新型能源体系，我们认为能源电气化和清洁化是未来产业发展的必然趋势，看好板块长期投资机会。 ⚫ 绿电：绿电直连新业态推进、减碳政策问责力度提升，重视低估值新能源运营商。2026年 3 月《政府工作报告》首提算电协同，绿电直连为主要落地方式，在此新业态下绿电有望受益于价格溢价&消纳优势。此外，国内对于电解铝、钢铁、水泥、多晶硅、数据中心等行业开始要求绿色电力消费比例，绿证交易量价提升；2026 年 4 月中办、国办印发《碳达峰碳中和综合评价考核办法》，其中明确相关考核结果送中央纪委国家监委并作为干部选拔任用的重要参考，未来绿证与碳市场衔接可期，绿证消费场景将进一步扩容，环境价值有望加速释...