信达证券：生物柴油龙头，双碳背景下的绿色能源先锋免费下载

生物柴油龙头，双碳背景下的绿色能源先锋 [Table_CoverStock] —卓越新能(688196.SH)公司深度报告 [Table_ReportDate] 2025 年 08 月 13 日 刘红光 石化行业联席首席分析师 执业编号：S1500525060002 邮箱：liuhongguang@cindasc.com 胡晓艺 石化行业分析师 执业编号：S1500524070003 邮箱：huxiaoyi@cindasc.com 仅供内部参考，请勿外传 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司深度报告 [Table_StockAndRank] 卓越新能(688196) 投资评级 买入 上次评级 [Table_Chart] 资料来源：聚源，信达证券研发中心 [Table_BaseData] 公司主要数据 收盘价（元） 46.12 52 周内股价波动区间(元) 49.10-18.28 最近一月涨跌幅(％) 2.26 总股本(亿股) 1.20 流通 A 股比例(％) 100.00 总市值(亿元) 55.34 资料来源：聚源，信达证券研发中心 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 [Table_Title] 卓越新能：生物柴油龙头，双碳背景下的绿色能源先锋 [Table_ReportDate] 2025 年 08 月 13 日 本期内容提要: [Table_Summary] 【公司层面】卓越新能是国内第一家专业从事废油脂制取生物柴油技术研发生产的企业，也是国内酯基生物柴油生产龙头企业。我们认为当下时点公司具备投资价值，主要有 3 点原因：1）业绩表现长期行业领先，并且在极端关税政策背景下仍保持盈利：基于公司优秀的成本管控能力、上游供应商管理和下游销售渠道拓展能力，公司盈利能力和抗风险能力均优于同行，在2023-2024 年欧盟反倾销调查最为严峻的时刻，公司仍然未出现亏损。且在产能扩张计划下，未来业绩增长潜力较大。2）海内外产能持续扩张：目前公司拥有酯基产能近 50 万吨，我们预计生物柴油能够扩产到近 130 万吨（包括酯基国内近 50 万吨+新加坡 20 万吨+泰国 30 万吨，烃基国内 20 万吨+泰国 10 万吨），为公司收入和利润增长带来显著贡献。3）外部负面影响落地且逐步削弱：公司受欧盟反倾销税的负面影响好于预期，公司通过荷兰子公司直销保障生物柴油销售量和价格稳定，且通过保税形式能较大程度规避负面影响。长期看，公司受外部负面影响正在削弱，新加坡、泰国以及中东等海外生物柴油基地建设和国内生物航煤产线将为公司提供更大基数的非税销售来源。 ...