方正证券：汛期影响煤矿开工，需求火热煤价持续走强免费下载

行 业 研 究 2025.07.12 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 煤 炭 及 公 用 事 业 行 业 周 报 汛期影响煤矿开工，需求火热煤价持续走强 分析师 金宁 登记编号：S1220524110004 韩笑 登记编号：S1220525050003 联系人 范笑男 行 业 评 级 : 推 荐 行 业 信 息 上市公司总家数 49 总股本(亿股) 1,760.68 销售收入(亿元) 7,203.65 利润总额(亿元) 1,045.47 行业平均 PE -26.68 平均股价(元) 8.26 行 业 相 对 指 数 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 《迎峰度夏煤、电价格上涨，把握高温催化下煤&电板块投资机会》2025.06.29 《煤炭产地加强安检力度，气温升高提升用电需求》2025.06.15 《库存回落煤价企稳，绿电改革进一步深化》2025.06.01 《4 月能源供需格局有所改善，气温升高有望带动煤&电需求走强》2025.05.25 行业观点：煤炭板块，进入夏季天气炎热，本周煤价继续上涨，秦港 5500大卡动力煤报价上涨 9 元/吨至 632 元/吨。从下游需求看，6 月中旬电力行业用电需求增长带动火电出力与电厂日耗回升，市场煤需求有所释放。此外受宏观因素影响，焦煤期货环比大涨，黑色系产品走强，重点监测焦钢企业煤炭消费量同步增长；主产地、中转地、下游钢焦企业煤炭库存均有下降，煤炭供需格局或有所好转。电力板块，7 月初全国电力负荷首创新高，全国最大负荷达 14.65 亿千瓦，华东、蒙东、江苏、安徽、山东、河南、湖北等多地电网创新高，根据气象局预测未来华东、华中地区电力负荷还将不断攀升。我们认为随着电力需求的稳步攀升，火电需求将持续增长，叠加煤价低位以及多地 7 月代购电价环比增长或跌幅缩窄，火电企业业绩仍有提升空间。 投资观点： 煤炭板块：当前煤炭供需偏宽松，主要因地产、基建等行业预期较弱，而产地、进口煤维持高位，随着各地气温逐步升高，火电发电量增长，火电厂日均煤耗迅速增加，伴随着煤炭需求起量以及供给改善预期，煤炭供需格局或有所好转。我们认为公式定价的长协价格受影响相对较小，长协占比较高的神华、陕煤、中煤业绩稳定性较强。如果煤价在未来触底反弹，低估值弹性标的也有望迎来反弹。 投资逻辑一：高比例长协的煤炭企业受到市场价格影响波动较小，而煤炭行业多为高分红高股息标的，防御优势显著。建议关注资源禀赋优秀，经营业绩稳定且分红比例预期较高的标的：中国神华、陕西...