国信证券：国内陆风盈利修复，出口迎来放量拐点免费下载

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2025年07月14日风机行业专题国内陆风盈利修复，出口迎来放量拐点行业研究 · 行业专题 电力设备 · 风电设备投资评级：优于大市（维持）证券研究报告 | 证券分析师：王蔚祺证券分析师：王晓声证券分析师：袁阳010-88005313010-880052310755-22940078wangweiqi2@guosen.com.cnwangxiaosheng@guosen.com.cnyuanyang2@guosen.com.cnS0980520080003S0980523050002S0980524030002仅供内部参考，请勿外传请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容摘要Ø 国内风电行业发展现状与展望：长期需求保持乐观，度电成本优势突出。新能源全面入市背景下，风电开发占比有望提高；2024年以来“千乡万村驭风行动”当年规划项目容量已超过分散式累计装机；2025-30年全国退役风机容量CAGR高达106%，老旧风场改造提供增量设备需求。“十四五”以来机组大型化、平台化/标准化生产、国产替代、技术提升等因素推动风电度电成本持续下降。我们预计2025-2028年全国陆风新增装机分别为120/60/70/75GW，海风新增装机分别为10/16/15/15GW，海风深远海占比快速提升，拉动核心装备价值量提高。Ø 国内风电整机行业发展现状与展望：多重因素助力风机价格触底反弹，整机企业盈利修复可期。2022年以来国内风机行业竞争加剧，中标价格持续下行，毛利率持续下滑，多数企业出现制造业务亏损，并且给行业带来质量隐患，因此，2024年下半年设备招标规则逐步提高非价格权重；中央政治局、中央经济工作会议多次提出整理“内卷式”竞争，国内整机商签订公平竞争环境自律公约，竞争生态得到优化。下游电力市场随着今年2月份“136号文”落地，电站产品业务出现阶段性停滞，风机企业更加重视制造业务的盈利能力。2024年以来整机企业在手订单持续创新高，今年国内主机中标价格已累计上涨5%-10%，整机企业国内制造毛利率稳步修复。Ø 新兴市场风电需求迎来拐点，风机出口前景广阔。与发达国家相比，新兴经济体人均GDP处于较低水平，而电力弹性系数更高，未来电力建设需求强劲；包括东南亚、南美、中东、非洲在内的新兴经济体积极推动能源发展与结构转型，规划较为宏伟的2030-2050年远期新能源装机目标。在新兴市场中，国产风机较外资品牌具有突出的性价比优势，海外市场占有率快速提高。2024年中国风机出口容量达5.2GW，同比+42%，2020-24年CAGR高达44%，并已覆盖全球主要市场。2022年以来，中国风机国际品牌影响力持续提升，屡获国际...