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中邮证券:锂电风物长宜放眼量免费下载

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证券研究报告:电力设备|深度报告 2023 年 9 月 8 日 市场有风险,投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况 收盘点位 7882.66 52 周最高 11121.23 52 周最低 7833.51 行业相对指数表现(相对值) 资料来源:聚源,中邮证券研究所 研究所 分析师:王磊 SAC 登记编号:S1340523010001 Email:wanglei03@cnpsec.com 分析师:虞洁攀 SAC 登记编号:S1340523050002 Email:yujiepan@cnpsec.com 近期研究报告 《国电投 16GW 海风主机框招开标,特斯拉发布改款 Model 3》 - 2023.09.03 锂电 23 年中总结:风物长宜放眼量  投资要点 上半年终端需求同比增速 40%左右。2023 年上半年,国内新能源车销量 374.4 万辆,同比增长 45%。二季度以来,随着原材料价格企稳、车市价格战缓解、下游去库接近尾声,终端需求恢复增长,23Q2销量 215.8 万辆,同比增长 61%,环比增 36%。上半年国内动力电池装机 152Gwh,同比增长 38%,受到插混车结构占比提升的影响,动力电池装机增速略低于新能源车销量增速。储能领域持续爆发式增长,上半年国内储能电池累计销量 31.5Gwh。 锂电板块公司二季度业绩环比有所改善。2023Q2 锂电池板块重点标的公司实现收入 2211 亿元,同比增长 16%,环比增长 3%;实现归母净利润 176 亿元,同比下降 16%,环比增长 11%;实现毛利率 18%,同比下滑 4pcts。 随着供需关系改变,今年上半年原材料价格均大幅度回落。2023年上半年,随着行业新产能的投产,行业供需关系改变,锂电主要材料均迎来了价格的大幅下降,中游材料环节年中/年初价格波动幅度基本在 30%左右。其中,磷酸铁锂、中低端人造石墨负极、铜箔加工费价格波动最大,上半年降幅在 40%左右;基膜价格波动幅度相对较小,上半年降幅在 10%以内。 电池环节业绩稳中有升,中游材料环节盈利受产品降价影响较大。分环节来看,上半年,电池环节经营最为优秀,营收(+50%以上)、净利润(+100%以上)、利润率(+5pcts 以内)同比保持了正向增长;结构件环节利润率波动幅度尚可,下降幅度在 5pcts 以内;中游环节由于原材料价格波动和行业竞争加剧的问题,普遍面临着盈利下滑的压力,其中磷酸铁锂正极(-30pcts)、负极(-10~20pcts)、铜箔(-10pcts)环节的净利率下滑程度最为明显,也基本对应价格回落的情况。  风险提示: 行业竞争加剧风险;国内外政策变...

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