信达证券：从煤企分红能力和分红意愿看高股息资产价值免费下载

从煤企分红能力和分红意愿看高股息资产价值 [Table_Industry] 煤炭开采 [Table_ReportDate] 2023 年 9 月 4 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 行业深度 [Table_StockAndRank] 煤炭开采 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_Author] 左前明 能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001 联系电话：010-83326712 邮 箱：zuoqianming@cindasc.com 李春驰 电力公用行业联席首席分析师 执业编号：S1500522070001 联系电话：010-83326723 邮 箱： lichunchi@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 从煤企分红能力和分红意愿看高股息资产价值 [Table_ReportDate] 2023 年 9 月 4 日 本期内容提要: [Table_Summary] [Table_Summary] ➢ 高股息标的具有防御属性，煤炭板块当前投资性价比提升。我们复盘过去 14 年，市场下行阶段中，在沪深 300 指数下跌的 8 次中，中证红利指数 6 次跑赢，2021 年至今中证红利指数连续三年跑赢大盘。煤炭板块是高分红、高股息的行业代表，2022 年现金分红比例达到近 50%、股息率达到 7.08%。在当前无风险利率下行阶段，煤炭板块的投资性价比愈发凸显。近年来煤炭行业盈利水平较大幅度提升，现金流充裕，具备较强的分红能力；同时行业资本开支增速放缓，在建工程较少，为高分红创造有利条件。 ➢ 煤炭上市公司积极提高分红承诺，且实际分红率往往高于分红承诺。近期中国神华、陕西煤业、兖矿能源、山煤国际等纷纷提高承诺分红率至 60%，体现出较强的分红意愿。从历史分红情况看，企业实际的分红率往往高于分红承诺。2022 年，中国神华承诺分红 60%，实际分红 72.77%；陕西煤业承诺分红 60%，实际分红 60.17%；兖矿能源承诺分红 50%，实际分红 69.33%；山西焦煤承诺 10%，实际分红 63.54%，体现企业分红承诺兑现率高。 ➢ 从现金流和债务负担看煤企具有较强的分红能力。截止 2023H1，中国神华、陕西煤业、潞安环能等近一半的煤炭公司净负债为负，说明账面现金可以完全清偿有息负债。陕西煤业、中国神华、山西焦煤等自由现金流可以基本覆盖有息负债，偿债压力小。中煤能源、平煤股份、淮北矿业、潞安环能收现比高，现金回款能力强，同时净现比高，企业实际经营能力比净利润表...