证券研究报告·行业深度报告·电力设备 东吴证券研究所 1 / 34 请务必阅读正文之后的免责声明部分 电力设备行业深度报告 上游价格触底释放利润，主链盈利坚挺，户储出货承压，风电整机盈利承压、零部件分化明显 2023 年 09 月 03 日 证券分析师 曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 证券分析师 陈瑶 执业证书：S0600520070006 chenyao@dwzq.com.cn 证券分析师 郭亚男 执业证书：S0600523070003 guoyn@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《锂电需求依然弱复苏、光伏组件价格启稳》 2023-08-27 《电力设备需求较好、电动车和光伏旺季在即》 2023-08-20 增持（维持） [Table_Tag] 关键词：#新需求、新政策 [Table_Summary] 投资要点 ◼ 新能源：1）行业整体盈利持续增长，光伏 2023Q2 归母净利润创历史新高：全行业 2023H1 营收 8,860.68 亿元，同增21.75%，归母净利润 976.70 亿元，同增 26.75%。光伏板块 2023H1 营收 6,386.20 亿元，同增 29.21%，归母净利润779.27 亿元，同增 36.11%。风电板块 2023H1 营收 1,229.65 亿元，同增 5.59%，归母净利润为 105.23 亿元，同减19.28%。核电板块 2023H1 营收 1,244.82 亿元，同增 6.35%；归母净利润 92.20 亿元，同增 36.28%。全行业 2023Q2收入 4,912.72 亿元，同增 21.97%，归母净利润 496.42 亿元，同增 18.50%；光伏板块 2023Q2 营收 3,474.72 亿元，同增 22.79%，归母净利润 392.26 亿元，同增 18.78%；风电板块 2023Q2 营收 755.37 亿元，同增 23.88%，归母净利润 58.61 亿元，同减 5.47%%；核电板块 2023Q2 营收 682.63 亿元，同增 16.05%，归母净利润 45.55 亿元，同增 70.88%。2）2023H1 毛利率上升、归母净利率上升，2023Q2 毛利率下降、归母净利率下降。2023H1，全行业 115 家公司的毛利率为 22.99%，同增 0.23pct。2023Q2，全行业毛利率为 22.04%，同减 0.48pct。2023H1，全行业归母净利率为 11.02%，同增 0.43pct。2023Q2，归母净利率为 10.10%，同减 0.30pct。3）2023Q2 行业现金净流入增多。2023Q2，全行业经营性现金净流入 782.05 亿元，同增 8.33%。4）全行业应收款、合同负债、存货均环比增加：2023Q2 末应收账款为 3,843.08亿元，环比+11.18%。合同负债 2,109.18 亿元，环比+5.67%。存货 4,184.92 亿元，环比+5.68%。 ◼ 光...
