东兴证券：汽车行业混动化趋势方兴未艾，零部件企业进入成长机遇期免费下载

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 汽车行业：混动化趋势方兴未艾，零部件企业进入成长机遇期 ——2023年汽车行业中期策略报告 2023 年 7 月 7 日 看好/维持 汽车 行业报告 分析师 李金锦 电话：010-66554142 邮箱：lijj-yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480521030003 投资摘要： 新能源乘用车渗透率持续提升。据乘联会发布的广义乘用车及新能源乘用车批发销量数据，2023.1-5 月新能源乘用车渗透率提升至 31.1%，较 2022 年提升 3.4pct。2023.4-5 月连续两个月渗透率在 33%以上。新能源乘用车销量增速仍然明显高于行业，但有所放缓。据乘联会发布的新能源乘用车批发数据，2023 年 1-5 月，新能源乘用车累计销售 278 万辆，同比增长 46.6%，较 2021-2022 年增速明显放缓（分别为 181.2%、96.5%），这与新能源汽车整体规模较大以及 2023 年行业需求复苏偏弱有关。 PHEV 增速领先 BEV：我国新能源乘用车以纯电动乘用车为主，据乘联会，2023.1-5 月 BEV 销量占比为 71.5%，插电式混合动力乘用车占比 28.5%。但自 2021 年以来，PHEV 占比逐年提升，PHEV 销量增速超过 BEV。2023 年 1-5 月，PHEV 销量同比增速为 96%，而 BEV 同比增速为 33.2%。我们认为，混动车型在购置成本、使用体验逐渐得到市场认可，以及更多有竞争力产品的推出，PHEV 的市场份额有望持续提升。 PHEV 将是紧凑型乘用车市场电动化的有效方案：我们挑选四个主流细分市场，紧凑型 SUV（对应 A 级车）、紧凑型轿车、中型轿车（对应 B 级车）和中大型 SUV（B 级及以上，价格区间 30 万左右），选择各动力形式的主流车型进行参数对比。1) 与BEV、增程式相比，PHEV 能有更好的成本优势，实现与燃油车更低的价格差。2）增程式更适合中型及中大型车：对比可知，增程式车型单车带电量基本高于 PHEV，这与增程车辆的驱动模式有关。而紧凑级车型受车内空间限制，同时搭载发动机、电驱动系统和更大电池包的能力有限。3）纯电动更适合小型（A0 级以下）及中型车，中型轿车领域的竞争程度低于紧凑型车。这就使得该领域燃油车标杆车型如凯美瑞、雅阁和帕萨特价格维持在相对较高的位置，即中型轿车燃油车的比价基础较高，给了 BEV 拉低价格差的机遇。但 BEV 并非在紧凑型车没有机会，BEV 可以通过较大产销量带来的规模效应实现成本的降低。4）中大型 ...