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东吴证券:新技术加速渗透,光储平价新时代开启免费下载

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证券研究报告·证券中期投资策略报告·电力设备与新能源行业证券分析师 :曾朵红执业证书编号:S0600516080001联系邮箱:zengdh@dwzq.com.cn联系电话:021-601997982023年7月6日新技术加速渗透,光储平价新时代开启——2023年光伏中期策略报告2摘要◆ 产业价格下行刺激需求高增,光储平价新时代开启。2023年硅料产能释放推动组件价格下行,存量地面电站项目需求爆发,预计全球装机需求达370GW,同增50%+;其中国内:预计全年新增装机约160~170GW,同增80%+;预计地面/户用/工商业装机80/45/35-40GW。欧洲:户用市场增长放缓、地面电站项目明显释放,预计装机60-65GW,同增33%+;美国:22年受贸易政策影响,装机小幅下降,23年受益组件通关边际改善+IRA政策落地,预计装机35GW左右,同增73%;新兴市场:南非缺电严重预计成倍增长。组件+电池价格下降,叠加转换效率提升,推动24年光储平价加速发展,预计24年全球需求30%增长,2025年后CAGR维持20%+,光储平价打开长期成长空间!◆ N型渗透率快速提升,主链盈利韧性强。硅料:产能过剩已现,N型料成核心竞争力:我们预计2023年硅料产出超150万吨,同增50%+,年底产能超260万吨,24年供给进一步增加,硅料价格已跌至6万/吨,预计较长周期将维持“L底”,但N型硅料溢价扩大呈现价格优势。硅片:产能过剩竞争加剧,龙头盈利韧性更强:我们预计2023年底硅片产能达900GW+,整体供应过剩,盈利下行;坩埚保供及N型供应差异促使硅片厂盈利分化;N型硅片薄片化趋势明确、尺寸差异增加。电池:新技术加速渗透,享N型超额受益:TOPCon主流地位确定,预计2024年产量140GW+,渗透率达25-30%,24年渗透率进一步提升至65%-70%;当前N型溢价7-8分,预计23H2-24H1仍可维持较好价差,环节享受超额盈利。组件:新技术占比提升+海外渠道布局,龙头盈利韧性强:23H1硅料降价背景下,组件盈利超预期,23H2硅料进一步降价带动组件价格下行,将带动组件盈利中枢下行,但组件龙头N型占比提升+深耕海外渠道+长期品牌溢价,龙头盈利α凸显。mNsRpRrRrOmPrQrMqQvMnRbRaO9PoMmMpNnOlOqQtMeRnNpQ9PnMrPwMmOvMuOnOsM3摘要◆ 组件价格下行,辅链充分受益需求高增。逆变器:细分环节分化,户储回归理性增长,大储量利双升,工商储需求高增:23H1欧洲库存压力下户储回归理性增长,南非电力危机刺激户储需求爆发,23H2欧洲需求随去库完成+亚非拉市场起量逐步改善,长期看户储低渗透率成长空间广阔;23年中美大储爆发,强配下国内储能...

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