国联证券：把握半导体材料、废塑料再生等成长机遇免费下载

1 Ta行业报告│行业半年度投资策略报告 Tabl e_First|Tabl e_Summary 2023 年下半年化工行业策略报告 关注周期改善，把握半导体材料、废塑料再生等成长机遇 ➢ 经济弱复苏及海外高利率下，化工行业盈利不佳 上半年我国出口较差，欧美衰退预期下压力仍存；地产投资继续下滑拖累经济；此是消费疫后复苏的一年，社零总额同比转正，但CPI数据持续下滑，呈弱复苏状态；油价及大宗原料下行，但弱需求下，化工品盈利未见明显好转。 ➢ 周期视角下核心资产具有配置价值，油服、轮胎、民爆等边际向好 核心资产万华化学、华鲁恒升大额资本开支逐步转固驱动中枢业绩抬升，宏观弱需求下更显价值；磷化工重点关注磷矿石平衡表的边际紧缺，资源端企业有望受益；轮胎行业结束了两年来海运费高涨对需求的压制，看好轮胎行业的补库行情；农药板块草甘膦库存见顶下行，供需边际好转；油气油服处于上游资本开支提升的景气上行周期；民爆板块受政策驱动供给侧持续改善。 ➢ 成长视角下重点关注半导体材料、塑料回收、热熔胶和合成生物学等 半导体材料：去全球化背景下，国产半导体材料存较大进口替代机遇； 废塑料回收：化学回收有效解决全球塑料污染痛点，相关企业成长空间较大；热熔胶：顺应绿色环保趋势，光伏、卫材等细分领域需求快速成长； 真空绝热材料：全球减碳背景下，真空绝热板、真空玻璃竞争力持续提升； 制冷剂：换代升级、供给配额使制冷剂行业供给收缩，产品价值量提升； POE行业：门槛较高，在光伏胶膜应用上有望复制EVA大行情，POE、茂金属催 化剂的相关标的值得期待； 气凝胶：优异的保温隔热材料但价格昂贵限制其渗透率，随着中国化学、泛亚微透、晨光新材等企业的逐步投产，气凝胶有望实现大规模应用； 合成生物学：在转化效率、绿色环保、产品创新等方面具备显著优势，以华恒生物、嘉必优为代表的公司有望借助合成生物学持续开拓新的增长点。 ➢ 投资建议 周期角度我们建议关注核心资产MDI全球龙头万华化学、煤化工龙头华鲁恒升；磷化工板块具备磷矿资源的云天化、川发龙蟒、中毅达；轮胎出海标的赛轮轮胎和通用股份；农药板块持续资本开支转固的广信股份、中旗股份；民爆板块积极兼并扩张的南岭民爆、雪峰科技等。成长角度我们建议关注半导体材料领先企业上海新阳；废塑料、尼龙回收标的惠城环保、台华新材、三联虹普；真空绝热材料领域赛特新材;气凝胶标的泛亚微透；制冷剂板块巨化股份、永和股份、中欣氟材；POE产业...