广发证券：需求修复，锂板块投资机会已至免费下载

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 23 [Table_Page] 深度分析|能源金属 证券研究报告 [Table_Title] 能源金属行业 需求修复，锂板块投资机会已至 [Table_Summary] 核心观点：  需求的韧性或超预期。新能源汽车行业整体趋势仍向上，根据 IEV 测算，预计 2023 年全球新能源汽车销量增速分别为 35%，根据 EV Volumes 测算，预计 2024/2025 年全球新能源汽车销量增速分别为30%/25%，对应假设下 2023/2024/2025 年新能源汽车终端碳酸锂需求量分别为 51.5/69.5/88.0 万吨，同比分别为 39%/35%/27%。新能源汽车和动力电池的产销量仍在快速增长，情绪预期修复，引发动力电池表观需求持续稳定增长，预计 2023/2024/2025 年全球动力电池表观碳酸锂需求量分别为 68.7/86.8/109.9 万吨，同比分别为 29%/26%/27%，表观需求的稳增长体现了行业整体需求的韧性。同时，储能电池快速扩张，传统板块需求稳定，我们预计 2023/2024/2025 年全球碳酸锂需求量分别为 97.2/120.5/148.1 万吨，同比分别为 28%/24%/23%。  上游锂资源迎来大开发，不确定性仍将为增量部分带来挑战。2021-2022 年间，锂价飙升刺激资本投入产能提升，未来三年上游锂资源产能将陆续集中释放，供给将显著增长。结合各公司生产计划，我们预计2023/2024/2025 年全球上游锂资源产量分别为 109.7/154.4/231.8 万吨，同比分别为 32%/41%/50%。分区域和储存类型来看，随着全球进入锂资源的大开发，澳大利亚、南美等地区的锂辉石和盐湖锂资源项目将稳步投产，以津巴布韦为代表的非洲锂资源在中国企业的支持下或将成为未来增量的亮点，供给预期充分，而在澳大利亚人工紧张、疫情带来的供应链紧张等因素的影响下，新增项目的进展仍然面临较大的挑战。  锂板块投资机会已然来临。根据各公司年报，盐湖、锂辉石和锂云母（透锂长石）锂盐的完全成本基本呈现逐步上升的态势，大致分别位于3.6-5.2 万元/吨、5.5-10.0 万元/吨和 11.0-13.0 万元/吨。在完全成本-产量曲线上，全球锂盐产量 90%分位上对应的完全成本大概为 12.5 万元/吨。为满足全球锂盐需求，我们认为未来成本将提供锂价强支撑。市场对于需求端增速的放缓和供给端增长的放量有充分的预期，但新能源产业链扩张所带来的的表观需求的增长韧性或超预期，我们预计锂价在成本强支撑下仍将维持高位运行。今年 5 月以来，随着碳酸锂价格回升，动力电池表观需求逐步修复，锂...