华源证券：全球脱碳催化绿醇需求放量，关注绿醇供应商与设备投资机遇VIP免费

全球脱碳催化绿醇需求放量 关注绿醇供应商与设备投资机遇证券分析师姓名：查浩SAC：S1350524060004邮箱：zhahao@huayuanstock.com姓名：刘晓宁 SAC：S1350523120003邮箱：liuxiaoning@huayuanstock.com姓名：戴映炘 SAC：S1350524080002邮箱：daiyingxin@huayuanstock.com联系人姓名：豆鹏超邮箱：doupengchao@huayuanstock.com请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明行业评级：看好（维持）证券研究报告|行业专题报告公用事业2025年10月15日证券分析师姓名：孙延SAC： S1350524050003邮箱： sunyan01@huayuanstock.com姓名：张付哲 SAC： S1350525070001邮箱：zhangfuzhe@huayuanstock.com仅供内部参考，请勿外传主要内容1. 供需：碳排成本催化绿醇需求 航运打开千亿市场空间2. 绿醇供应商：关注具有成本与消纳优势的弹性个股3. 中游设备企业：项目开工带动生物质气化炉需求4. 风险提示仅供内部参考，请勿外传1.1 传统甲醇下游市场尚未对碳排付费, 灰醇占据绝对份额◼传统甲醇主要用作化工原料，供需相对稳定。甲醇常温下呈液态，主要用于甲醛制烯烃、甲醇燃料、甲醛、醋酸、二甲醚等。2024年，全球甲醇产能达到1.77亿吨，中国产能占比达到58%。产量方面，2024年我国甲醇产量为9182.2万吨；消费量方面，2024年中国甲醇表观消费量达到1.05亿吨，同比增长7.6%。◼煤制甲醇是主要生产方式，除需求因素外，甲醇价格主要受煤炭价格、外部供应扰动等影响。当前甲醇主要是由煤或天然气制备合成气，再经过费托反应制备而成。截至2024年底，我国煤制甲醇产能8597万吨/年，占总产能的78.3%。产量分类型来看，煤制甲醇产量为7701.4万吨，占总产量的83.9%。2024年甲醇全年平均出厂价格为2421元/吨，2025年以来煤价下行，甲醇价格维持在2500元/吨左右。◼若无碳排成本，绿色甲醇在传统下游化工市场难以渗透。图表：2023年中国甲醇消费下游结构3图表：甲醇价格与煤炭价格走势（元/吨）资料来源：丁爱护《中国甲醇产业发展探讨》，wind，华源证券研究仅供内部参考，请勿外传1.2 绿色甲醇降碳效果显著，较高成本导致过去渗透率较低◼绿色甲醇的定义与分类：绿色甲醇是指在生产过程中实现碳排放极低甚至为零而制取的甲醇。按生产方式不同，一般可分为电制甲醇和生物甲醇。其中,利用绿电进行电解水制绿氢,再由绿氢和生物质(或直接空气捕集)二氧化碳转化生产的甲醇称为“电制甲醇”；而利用林业和农业废弃物、沼气、制浆造纸业的黑液等生物质原料...