兴业证券：营收利润降速，电池和结构件环节表现稳健免费下载

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行业 研 究 行业跟踪报告 证券研究报告 ＃industryId＃ 电气设备 ＃investSuggestion＃ 推荐 ( ＃investSuggestionChange＃ 维持 ） 重点公司 重点公司 评级 宁德时代 买入 亿纬锂能 增持 科达利 增持 恩捷股份 增持 来源：兴业证券经济与金融研究院 ＃relatedReport＃ 相关报告 《成本技术优势夯实龙头地位，关注新能源车下半场机遇——锂电池行业 2023 年中期策略报告》2023-6-27 ＃emailAuthor＃ 分析师： 王帅 wangshuai21@xyzq.com.cn S0190521110001 ＃assAuthor＃ 孙曌续 sunzhaoxu@xyzq.com.cn S0190522010001 投资要点 ＃summary＃ ⚫ 新能源车销量：中美市场持续增长，海外有望迎来复苏。7 月新能源乘用车批发销量达到 73.7 万辆，同比增长 30.7%。今年以来累计批发 428 万辆，同比增长 41.7%。2023 年 7 月美国新能源车销量达 13.1 万辆，同比+55.3%，中美新能源车市场保持增长势头。欧洲八国 1-7 月新能源车注册量达 120.5 万，同比增加 20.1%，欧洲新能源车市场重新回到增长通道。 ⚫ 锂电板块营收和利润继续降速。2023Q2 板块合计实现营收 2452.11 亿元，同比增长 17.06%，环比增长 58.82%，同比增速连续季度回落。扣非归母净利润来看，锂电板块 2023Q2 同比下降 11.48%，2020Q2 以来首次同比增速转负。板块增速回落一方面是受到行业下游去库存的影响，阶段性影响出货增长，另一方面也受到行业主要原材料价格显著回落，电池及材料价格下滑的影响。 ⚫ 2023Q2 板块盈利能力同比明显回落。2023Q2 板块毛利率由 2022Q2 的20.51%降至 17.72%，2023Q2 销售净利率由 2022Q2 的 10.96%降低至8.23%，毛利率环比基本持平，净利率环比略有改善，盈利能力的降低主要是由于行业产能释放，供需关系明显变化所导致。 ⚫ 电池和结构件环节盈利表现最稳健。2023Q2 锂电板块对比来看，仅电池环节和结构件环节盈利保持正增长，电池环节强势的行业地位得到验证。正极和铜箔环节盈利同比下滑最为严重，其中正极环节主要受主要原材料碳酸锂价格波动的影响，铜箔环节则是由于行业重资产属性，受产能利用率回落影响较为显著。 ⚫ 投资建议：首推产业链话语权占优的电池环节，规模化带来的成本优势和创新带来的技术优势，将会加速电池环节结构分化，推荐龙头宁德时代、亿纬锂能，建议关注国轩高科。中游环节推荐格局相对清...