【维度推荐】山西证券：氢风正劲好扬帆，绿氢发展正当时免费下载

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1电力设备及新能源整装专题报告领先大市-A(维持)氢风正劲好扬帆，绿氢发展正当时2023 年 9 月 6 日行业研究/行业深度分析电力设备及新能源板块近一年市场表现资料来源：最闻首选股票评级601012.SH隆基绿能买入-A300274.SZ阳光电源买入-A分析师：肖索执业登记编码：S0760522030006邮箱：xiaosuo@sxzq.com贾惠淋执业登记编码：S0760523070001邮箱：jiahuilin@sxzq.com投资要点：氢能是实现碳中和的重要途径，战略意义突出。基于碳中和共识及对能源安全的考虑，发展氢能势在必行。国内外主要国家和地区均制定了氢能发展的支持政策，并做出了远期发展的目标：我国规划到 2025 年可再生能源制氢量达到 10-20 万吨/年；日本/美国/欧盟分别规划到 2030 年形成300/1000/1000 万吨/年的清洁氢生产能力。制氢是氢能产业链最上游，目前以传统方式为主；下游主要应用于工业领域。氢能的全产业链包含上游的氢制取、中游氢储运以及下游的加氢和氢的多元化应用。目前主要的制氢方式包括化石燃料制氢、工业副产制氢和电解水制氢三类。截至 2021 年底，化石燃料制氢在我国仍占据主导地位，占比约 80%，电解水制氢占比不足 1%；应用端，化工领域占比约 80%。电解水制氢将为未来主流，碱性电解水制氢有望最先产业化。电解水制氢能够实现零碳，将是未来的主要制氢路线。电解水制氢有 4 种技术路线，其中碱性电解制氢相对成熟且成本最低，是当前最容易实现产业化的电解水方式。电解槽是碱性电解水制氢系统的关键，其规格提高及能耗降低是降本的重要方式。从碱性电解水系统整体成本构成来看，电解槽主体成本约占整体系统成本的 45%，BOP 辅助系统成本约占 55%。碱性电解水制氢预计在 2025 年和 2028 年分别与绿氢和蓝氢平价。基于对度电成本、电耗、设备成本及设备规格的假设，我们测算到 2025 年和 2030年，碱性电解水制氢的单位成本分别下降至 15.9 元/kg 及 9.9 元/kg，分别较2022 年下降 51.7%及 66.3%。基于测算，若不考虑煤价的变化和碳交易的影响，碱性电解水制氢单位成本将分别于 2025 年及 2028 年与蓝氢和灰氢打平。若同时考虑煤价变化和碳交易的影响，碱性电解水制氢单位成本有望分别于2024 年及 2026 年与蓝氢和灰氢打平。基于假设测算，预计 2030 年碱性电解槽需求规模有望超过 400 亿元。基于对年产氢量、电解水制氢比例、及出口数据等的假设，我们测...