华福证券：完善机制持续改革多领域受益，关注新一轮电改下投资性机会免费下载

完善机制持续改革多领域受益，关注新一轮电改下投资性机会——2023年公用事业中期策略报告证券研究报告|行业投资策略公用事业行业评级 强于大市（维持评级）2023年8月9日请务必阅读报告末页的重要声明证券分析师：汪磊 执业证书编号：S0210523030001投资要点完善机制持续改革，关注新一轮电改下投资机会。新能源高比例并网给电力系统带来挑战，极端天气频发加剧保供压力。十四五期间电力供需紧张，我们预计23年电力缺口0.4亿千瓦。近年相关文件密集出台，持续推动电力系统体制机制改革，解决电力保供、灵活性资源稀缺等问题。23M7通过电力体制改革文件，强调与新型电力系统相适应的新一轮电改。关注新一轮电改下投资性机会：火电：1）量利齐升盈利修复。23Q3火电有望迎来量利双增。利：23年初至今煤价中枢下降，预期未来煤价大幅反弹可能性较小&23Q1部分公司电价继续小幅上浮，预期23年电价有望高位运行。预计23年火电盈利持续修复。量：厄尔尼诺来袭或加剧极端天气，催生用电高峰，保障火电发电量。2）电改加速重构价值。随着电改持续推进，火电盈利模式趋向多元，有望重构火电价值（电能+容量+调节）。风光：1）产业链降本明显，风光驶向快车道。中电联预期23年全国新能源发电装机预计+200GW左右，已超此前国家能源局设立目标，预计23后半年风光装机依旧高增。风电光伏产业链降本明显，利好装机扩张和项目收益率。受能耗双控向碳排放双控转变及工商业用户用电成本推升影响，催生大量需求，建议关注工商业分布式光伏。2）围绕与高比例新能源并网相适应的改革。围绕风光发电占比提升导致可能出现的保供、安全稳定运行、消纳、辅助服务定价等问题深化改革，此外也在推进绿电市场交易规模扩大。水电：1）来水改善有望带动发电环比增加，高分红水电凸显防御价值。以长江流域为例，部分水库水位逐渐回升。中国气象局表示厄尔尼诺事件出现标志我国降水传统意义上“南涝北旱” 回归。预计明年水电出力或将明显好转。考虑到23M1-5水电同比-19.2%，预计汛期来水改善有望带动发电环比增加，但全年出力情况建议持续关注后续汛情水位变化。水电类债属性突出，高分红凸显防御价值。 2）推动水风光一体化，紧扣新型电力系统建设需要。23M6全球最大水光互补电站雅砻江柯拉光伏电站已投产发电，具有重要示范引领作用。此外抽蓄容量电价从严核定，利于行业健康发展。核电：1）在新型电力系统中发挥稳定基荷作用的核电核准提速，迎来稳步发展。22年核...