银河证券-环保行业：多因素致业绩承压，关注细分领域机会-20230508-27页免费下载

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 ·[table_research] 行业动态报告●环保行业 2023 年 5 月 8 日 [table_main] 多因素致业绩承压，关注细分领域机 行业深度报告模板 会 环保行业 推荐 （维持评级） 核心观点:  环保行业：疫情等因素拖累 22 年业绩，23Q1 恢复增长。环保企业 22 年度及 23 一季度业绩披露完毕，受多重因素影响，行业22 年业绩整体表现不佳，23Q1 有所回暖。22 年实现营收 3370 亿元(同比-0.6%),归母净利润 250 亿元(同比-10%)。23Q1 实现营收727 亿元(同比+3%)，归母净利润 64 亿元(同比+3%)。  大气治理：火电装机提速带动烟气治理业务重回增长。22 年大气治理企业实现营收 189 亿元(同比+21%),实现归母净利润 2.4 亿元(同比+38%)。22 年全国火电基建投资完成额 909 亿元，同比增长 35%。伴随着火电项目审批提速，烟气治理工程设备投资需求也将快速释放，带动相关企业业绩增长。  水务及水治理：关注地方水务龙头价值重估机会。22 年水务及水治理企业实现营收 1170 亿元(同比+2.5%),实现归母净利润 147亿元(同比+22%)。污水运营板块较为稳定，工程业务在疫情等不利因素消退后也将加快推进，带动板块业绩增长。此外，中特估背景下，资产较为优质地方水务龙头也具有价值重估机会。  固废处理：板块业绩恢复增长，资源化业务空间广阔。22 年固废治理企业实现营收 1028 亿元(同比-8%)，实现归母净利润 102亿元(同比-33%)。随着“垃圾分类”、“无废城市”的进一步推动以及固废行业补短板政策落地，板块业绩恢复增长，23Q1 营收和归母净利润已恢复增长(+8%/+9%)。  环保设备：国产替代背景下，高端设备需求有望快速释放。22年环保设备企业实现营收 735 亿元(同比+6.6%)，实现归母净利润40 亿元(同比-20%)。在国产替代背景下，核心设备本土化逻辑持续强化，相关需求有望快速释放。  基金持仓持续低配，具备长期投资潜力。23Q1 环保板块基金重仓持股市值比例为 0.24%，较 22Q4 无变化。22 年环境治理需求释放不及预期、环保项目施工进度受阻，板块业绩阶段性承压。目前板块持仓处于低配状态，我们认为随着环保企业逐步转型新赛道、拓展新业务，未来业绩增长有保障，行业具备长期投资潜力。  投资建议：建议挖掘两大方向的投资机会，一是有政策催化、市场空间大、行业景气度高的成...