【证券研报】“节能降碳”约束供给，行业利润有望改善VIP免费

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 金属行业 2024 年中期策略系列报告之钢铁篇 “节能降碳”约束供给，行业利润有望改善 2024 年 06 月 14 日 ➢ 需求侧：2024 年钢铁需求下滑幅度有限。尽管地产领域拖累钢铁需求，但在铁路与能源工程等基建建设、厂房建设及制造业机械设备等需求的共同支撑下，内需整体保持稳定，叠加出口放量，钢铁需求预计下滑幅度有限。展望未来，房屋方面，偏弱的新开工及拿地或仍对一段时间内房屋用钢需求造成一定冲击，但伴随房企融资环境改善，市场信心恢复，未来需求有望企稳；基建方面，在逆周期和跨周期调节的支持下，铁路和能源建设需求有望持续支撑用钢需求增长；制造业方面，厂房建设高峰期或将结束，但企业库存维持低位，伴随需求回暖，企业利润改善，主动去库存将逐步向主动补库存阶段过渡。在“稳增长”政策推进下，叠加新兴领域用钢的增长，我们预计钢铁需求有望长期维持稳定。 ➢ 供给侧：“节能降碳”改善行业供给格局。2023 年 12 月 7 日，国务院印发《空气质量持续改善行动计划》，严禁新增钢铁产能，将有助于限制钢铁产量的增长。2024 年 5 月 29 日，国务院印发《2024—2025 年节能降碳行动方案》，6 月 7 日，国家发展改革委、工业和信息化部、生态环境部、市场监管总局、国家能源局等部门印发《钢铁行业节能降碳专项行动计划》，对钢铁行业“节能降碳”目标做了明确规划，将有助于改善行业整体供给格局。 ➢ 原料端：供给弹性增加。废钢供需格局已趋于宽松，未来将持续压制铁水产量，限制原料需求，而供给端伴随着 FMG 新矿区及西芒杜的铁矿新项目投产，焦煤进口持续恢复，铁矿和焦煤供需紧张格局有望转为宽松，对钢厂利润的挤压将明显改善。 ➢ 投资建议：部分领域景气仍在，关注制造业升级。在“稳增长”政策推进下，我国钢铁需求有望长期维持稳定。而制造业仍持续发展，用钢占比将逐年提升，其中高壁垒、高附加值的高端钢材产品将最为受益。 ➢ 普钢板块：关注钢铁龙头标的。钢铁需求超预期，且未来有望长期维持稳定，而原料端供需紧缺格局已有所缓解，钢铁板块盈利未来有望回升，尤其是龙头企业高端品种比例不断提高进一步增厚利润，建议关注行业龙头宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份等。 ➢ 特钢板块：关注业绩良好的标的。受益于下游航空航天，油气开采、汽车等领域发展，特钢消费前景广阔，部分特钢企业的在建...