兴业证券：绿电直连重塑算力基础设施，绿电切入Colo打开估值提升空间VIP免费

绿电直连重塑算力基础设施，绿电切入Colo打开估值提升空间2026年5月26日电力设备行业推荐（维持）证券研究报告分 析 师: 王帅执业编号：S0190521110001胡琎心执业编号：S0190526020003高元甲执业编号：S0190524080001 仅供内部参考，请勿外传⚫政策端已从顶层设计走向项目落地，绿电直连进入规模化推进阶段。650号文明确绿电直连的核心约束，包括“以荷定源”、新能源年自用电量占发电量比例不低于60%、上网电量一般不超过20%，并要求项目纳入规划、接受调度、规范结算。地方层面自2025年以来持续加码，截至2026年4月16日，各省市已批复绿电直连项目约90个、合计发电容量约26.09GW，其中与数据中心/算力中心相关项目共12个，绿电直连正由政策试点向产业化落地过渡。⚫绿电直连具备明确经济性，能够显著降低高耗电场景的综合用电成本。 以东营时代40GWh锂电池绿色制造基地项目为例，在风电75MW、光伏270MW、储能300MW/1200MWh、年用电量约5亿kWh的假设下，测算绿电直连度电成本约0.315元/kWh，显著低于非绿电综合平段电价约0.709元/kWh，价差约0.394元/kWh。⚫数据中心对电价高度敏感，决定了掌握低成本电价的Colo运营商将会更有竞争力。在单柜功率6kW、负载率70%、PUE=1.4、电价0.7元/kWh、单柜月租3600元，数据中心电费成本约占下游租赁成本的45.5%；在高电价叠加高负载率情景下，电力成本显著高于租赁成本本身。这意味着，绿电运营商凭借其长期经营绿电的优势，具备天然切入Colo的基础。⚫产业趋势上，绿电运营商切入Colo已从逻辑走向实践。 报告梳理显示，晶科科技、中国能建、协鑫能科、金开新能、明阳智能、运达股份、豫能控股等公司均已通过自建、合作、参股或源网荷储延伸等方式布局数据中心或算电协同项目。其中，中国能建在庆阳项目布局2.4万标准机柜并配套20万千瓦新能源场站；协鑫能科两大数据中心项目合计设计约1万个IDC机柜；金开新能伊吾算力集群已开机点亮并签署算力服务合同，说明绿电资产向算力资产延伸已出现可验证案例。⚫中长期看，算力需求有望成为新能源新增装机的重要来源，风电与储能弹性尤为突出。 按报告测算，在IT设备额定负载1000MW、PUE为1.25、绿电直连比例80%的条件下，单个数据中心对应年绿电供电需求约8.76TWh，需要新能源年发电量约14.6TWh，对应风光总装机约6.82GW，并需配套储能功率约1.36GW、储能容量约5.46GWh。若2030年国内数据中心IT总负载达到100GW，对应新能源总装机需求约682GW，储能总功率需求...