华创证券：“十五五”我国迈向碳达峰决胜期，关注降碳减排头部标杆企业VIP免费

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 行业研究 基础化工 2026 年 04 月 30 日 基础化工行业深度研究报告 推荐 （维持） “十五五”我国迈向碳达峰决胜期，关注降 碳减排头部标杆企业  “十五五”碳治理范式转型，刚性约束重塑准入壁垒。1）我国已构建“1+N”双碳政策体系，并在市场层面形成“强制配额（CEA）+自愿减排（CCER）”的并行框架，碳资产定价能力逐步增强。随着碳达峰时间窗口渐近，“十五五”规划期间将成为我国实现碳达峰目标的决胜阶段。2）化工大省先行，差异化要求准入门槛“硬约束”化：山东省要求将碳指标嵌入园区整合，实施项目准入负面清单；江苏省强调执行前置，碳排放评价深度参与固定资产投资及项目审批流程；浙江和四川省进一步规范制度协同和项目审查。  全球绿色化转型加速推进，国内碳市场长期发展蓝图向欧盟对齐。1）欧洲CBAM 正式落地：欧盟通过《欧洲绿色协议》及“Fit for 55”计划确立 2050年净零排放目标，并于 2023 年正式立法通过碳边境调节机制（CBAM）。该机制自 2023 年 10 月进入过渡期，于 2026 年 1 月 1 日正式起征，旨在通过对进口高碳产品（如钢铁、水泥、铝等）征收碳关税，防止碳泄漏并创造公平竞争环境。2）国内电解铝行业成功提前六年实现碳达峰：行业通过设定 4500 万吨产能天花板、实施严格的产能置换以及向云南、四川等清洁能源富集区转移等方式深度优化产业结构。受益于绿电比例提升和再生铝产量增长，于 2024年提前六年实现碳达峰，为国内高耗能行业转型提供可复制范本。3）我国碳市场建设日益完善，长期发展蓝图向欧洲看齐：2025 年全国碳市场完成首次扩容，将钢铁、水泥和电解铝纳入交易体系，覆盖排放量跃升至 80 亿吨，有效对冲欧盟 CBAM 的潜在冲击。未来中国将坚持“成熟一个、纳入一个”原则，逐步扩展至化工、石化等行业，并计划在 2030 年建成以总量控制为基础、免费与有偿分配相结合的高标准碳市场，实现与国际机制的长期趋同。  石化化工行业强化供给侧改革，龙头先行打造行业标杆。1）石化化工行业是我国高耗能重点行业，碳排放量约占全国总量的 13%。其中，合成氨、炼油、甲醇等子行业碳排放量位列前三。为加速行业绿色化转型，政策引导减碳路径不再单纯“压总量”，而是通过老旧装置改造、提高化工园区准入门槛，实现产能与安全的“动态平...