银河证券-电新“风光储”行业2026年投资策略：反内卷与科技共振，新周期向阳而生VIP免费

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 分析师：曾韬、黄林 反内卷与科技共振，新周期向阳而生 —— 电新“风光储”行业 2026 年投资策略 年度策略报告 · 电力设备及新能源行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 1 反内卷与科技共振，新周期向阳而生 —— 电新“风光储”行业 2026 年投资策略 2025 年 12 月 28 日 核心观点 ⚫ 2025 复盘与 2026 年展望：2025 年风光储供过于求局面依旧，反内卷推动盈利修复，出海提振盈利。截至 2025 年 12 月 31 日，沪深 300 指数+17.66%；创业板指数+49.57%；电新指数+39.47%，行业排名第 7/30。136 号文加速新能源全面入市，2026 年反内卷与科技共振，十五五新能源开启新周期，AIDC 配储、海风、光储平价新兴市场需求仍是亮点。 ⚫ 储能：海内外政策市场双轮驱动，中企加速出海。大储为核心增量，北美 AIDC 配储，备电逻辑下需求约从 2025 年 8.9GWh 提升至 2030 年 190GW，CAGR 约 84%，绿电直连逻辑下需求约从 2025 年 78GWh 提升至 2030 年475GW，CAGR 约 44%；欧洲未来 3-5 年将迎来集中落地期（英德波兰）。欧洲工商储、澳洲及新兴市场户储需求旺盛，中企出海订单激增。国内 独储IRR 具吸引力，25-27CAGR 约 37%。工商储从价差套利转向多元价值创造。 ⚫ 风电：量利齐升延续，双海提速打开空间。国内 2026 年陆风/海风装机或110-120GW/12-16GW，十五五或超 120GW/年、海风 15GW/年，全球海风 25-30 年 CAGR 达 27%。克制内卷+质量意识提升，陆风机组价格企稳，海风下行有限。产业链出海加速，海外订单密集落地，主机厂盈利修复可期，海缆、桩基出海增量提利，零部件受益产能利用率及出海。 ⚫ 光伏：反内卷盈利修复，新技术迭代与全球化布局引领增长。中国领跑，2026 年装机或 230-250GW（乐观），欧回温、美印旺，新兴市场起势。行业反内卷推动全产业链盈利修复，组件顺价可期，最早春季可显。BC 电池产能扩张、钙钛矿迈向量产、少银化技术突破，技术迭代推溢价降本。 ⚫ 投资建议：1）光伏 BC、钙钛矿及铜浆新技术加速产业化，建议关注隆基绿能、爱旭股份、晶科能源、晶澳科技、聚和材料等。2）出海享全球红利，建议关注金风科技、大金重工、东方电缆、三一重能、明阳智能、阳光电源、德业股份、海博思创、思源电气、阿特斯等...