广发证券：中央五年规划建议首提氢能，绿氢产业迎来加速发展VIP免费

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1/36 [Table_Page] 深度分析|电力设备 证券研究报告 [Table_Title] 工业脱碳系列之一 中央五年规划建议首提氢能，绿氢产业迎来加速发展 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 全球氢能发展提速，我国加快前瞻布局。各国制定完善氢能政策体系，国际贸易合作业务加快推进，我国首次将氢能写入中央关于制定五年规划的建议中，预示即将加快前瞻性布局。十五五期间，拓展新能源非电应用、加大氢能对新能源消纳有望成为氢能发展重心，风光氢氨醇基地建设加速有望打破氢能供需关键堵点，推动产业链全面发展。基于此，我们认为十五五应战略性重视绿氢的制备-储运-利用链条，预计这是氢能投资的增量弹性方向。 ⚫ 绿氢制储运用环环相扣，制取环节相对成熟。绿氢产业链可以大致分为制备、储运和利用三大环节。氢气制取环节，目前化石能源制氢占据主导，我国电解水制氢规划项目多。其中，我国化石能源制氢占据主导地位，2024 年全年国内电解水制氢产量约 32 万吨，同比增长约3.6%。合成甲醇、合成氨氢气消费量占细分氢气消费领域前两位，占比 27%和 26%；氢储运环节整体仍处于发展初期，市场规模有限，大多数技术尚处于示范验证至商业化早期阶段；氢能利用环节，国内加氢站建设速度平稳。截至 2025 年 6 月底，国内累计建成加氢站达到527 座。其中，今年上半年新建成加氢站 27 座，同比增长 12.5%。 ⚫ 电解槽：绿氢产业链核心设备，需求有望快速增长。电解水制氢有多种技术路线，ALK 与 PEM 电解槽有望成为主导。其中，碱性电解槽结构简单，技术成熟、成本较低；质子交换膜电解水制氢（PEM）电解槽效率虽高但成本较高；固态氧化物电解水制氢（SOEC）电解槽技术属于新兴技术，目前仍未产业化。国内电解槽需求保持快速增长，2024年 1-12 月中国电解水设备公开招标需求规模超 2369MW，同比增长39.7%。其中，碱性电解槽需求占据主导地位，从 2023 年的 95.5%已增长至 2024 年的 98.6%，PEM 电解槽需求占比下降，2024 年需求占比仅约 1.3%。全球电解槽产能快速增长，中国占比超一半。2024 年全球电解水制氢装机容量达到 5.2GW，比上年增长 271%，截至 2024年底，中国电解槽装机量约为 2.5GW，占比超过全球 50%。电解槽新势力已经开始全面展开市场角逐，2024 年全年 CR5 约为 55%，集中度相较于 2023 年下降 5%。 ⚫ 投资建议。氢能新产业周期开启，制氢与氢能...