东北证券：国内储能转变为IRR驱动，贝塔方兴未艾VIP免费

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 储能/电力设备 [Table_Date] 发布时间：2025-11-13 [Table_Invest] 优于大势 上次评级: 优于大势 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 6% 38% 32% 相对收益 5% 26% 18% [Table_Market] 行业数据 成分股数量（只） 363 总市值（亿） 82540 流通市值（亿） 43848 市盈率（倍） 93 市净率（倍） 3 成分股总营收（亿） 18354 成分股总净利润（亿） 1145 成分股资产负债率（%） 58 [Table_Report] 相关报告 《AIDC 供电新方案，SST 固态变压器空间广阔》 --20251016 《固态电池系列深度一：产业化浪潮将至，设备领域布局正当时》 --20250827 《终极能源解决方案，产业化进展加速》 --20250807 [Table_Author] 证券分析师：韩金呈 执业证书编号：S0550521120001 hanjc@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告 / 行业深度报告 国内储能转变为 IRR 驱动，贝塔方兴未艾 - 报告摘要： [Table_Summary] 近期独立储能需求爆发论证了中国储能行业增长转变为经济性驱动，本轮需求可以持续的底层逻辑在于容量电价机制逐步完善+潜在调峰潜力大+现货市场/辅助服务市场的放开按梯度进行。 （1）根据 CNESA 数据， 2025 年上半年，我国新增投运新型储能项目装机规模 23.03GW/56.12GWH，同比+68%，我们测算我国存量新能源装机配储比例仅 4%左右，潜在配储空间极大，参考美国（PPA+容量市场+辅助服务市场高度发达）新能源配储比例达到 40-50%； （2）取消强制配储后内蒙古等省份引入容量补偿机制，蒙西/新疆/河北/陕西 IRR 较高，目前收益率比较好的省份主要是第一批现货市场成熟的省份，伴随现货市场开放，各省份独立储能装机潜力阶段性释放，独立储能装机大幅增长，我们测算 2025/2026/2027 年国内新增储能装机分别为 150.9 /204.4 /287.0GWH，分别同比+40.4% / 36.8%/ 40.0%，大型储能行业维持高增速，当前仍处于新周期起点。 （3）我国电力系统调峰资源稀缺，在确保电力系统不存在调峰缺口背景下，我们测算 2030 年我国累计电化学储能装机需达到 TWH 级别，2025-2030CAGR 达到 30%+。电力系统的总体调峰需求取决于负荷峰谷价差+风电为核心的不稳定出力+系统应急情况下旋转备用等，调峰资源包括：煤电低负荷调峰、水电低负荷调峰和启停调峰、燃气低负荷调峰、煤电深度调峰(50%Pn ...