华泰证券：公用环保行业专题研究：Q1环保超预期，火电盈利有望提升免费下载

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 公用环保 Q1 环保超预期，火电盈利有望提升 华泰研究 公用事业 增持 (维持) 环保 增持 (维持) 研究员 王玮嘉 SAC No. S0570517050002 SFC No. BEB090 wangweijia@htsc.com +(86) 21 2897 2079 研究员 黄波 SAC No. S0570519090003 SFC No. BQR122 huangbo@htsc.com +(86) 755 8249 3570 研究员 李雅琳 SAC No. S0570523050003 SFC No. BTC420 liyalin018092@htsc.com +(86) 10 6321 1166 研究员 胡知 SAC No. S0570523120002 huzhi019072@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 康琪 SAC No. S0570124070105 kangqi@htsc.com +(86) 10 6321 1166 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 申能股份 600642 CH 10.42 买入 昆仑能源 135 HK 9.21 买入 华能国际 600011 CH 8.09 买入 淮河能源 600575 CH 4.93 买入 新集能源 601918 CH 7.88 增持 桂冠电力 600236 CH 7.79 买入 中国电力 2380 HK 3.43 买入 洪城环境 600461 CH 14.90 买入 华润燃气 1193 HK 28.50 增持 兴蓉环境 000598 CH 7.55 增持 北控水务集团 371 HK 2.74 买入 内蒙华电 600863 CH 5.01 买入 浙能电力 600023 CH 6.89 买入 陕西能源 001286 CH 11.07 买入 永兴股份 601033 CH 17.34 买入 首创环保 600008 CH 3.63 买入 光大环境 257 HK 4.79 买入 资料来源：华泰研究预测 2025 年 5 月 09 日│中国内地 专题研究 环保业绩超预期，火电盈利有望提升 回顾公用环保公司 2024 年年报及 2025 年一季报情况，电力行业中火电受益于煤价下行，多数样本公司度电净利同比提升，考虑煤价下行，或有望继续提升；水电受来水、减值计提等情况影响业绩分化较明显；绿电业绩低于我们预期，主要是 4Q24 风资源减弱、减值计提、电价下行等多因素所致，Q2 业绩主要看风/光资源情况及补贴回款节奏；核电审批加快，受计提增值税返还影响业绩低于预期。天然气供需相对宽松，燃气盈利承压，期待居民顺价推动毛差继续修复。425 政治局会议再次强调化债政策，环保公司自由现金流或继续改善。 电力：煤价下行带来火电盈利提升，绿电现金流延续改善 2024 年以来煤炭市场供需格...