民生证券：轻工制造行业“碳中和“深度报告：碳市场蓄势待发，碳定价拾级而上免费下载

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 “碳中和“深度报告 碳市场蓄势待发，碳定价拾级而上 2023 年 09 月 10 日 ➢ CCER 年内重启预期渐强，还有什么值得期待？注册登记及交易系统已完成验收，新签发 CCER 将于北京绿交所统一交易，个人暂不具有开户资格。全国温室气体自愿减排市场纲领性文件《管理办法（试行）》征求意见期已于 8 月 6 截止，或于三季度发布正式文件；该文件发布后方能进行余下动作，包括（先后顺序）：审定与核查机构的认定，首批方法学的遴选公布，CCER 审批正式重启。 ➢ 《办法（试行）》相较旧版文件有多处升级，走向规范&时效性提升。项目类型上：新《办法》重申唯一性，我们认为，已加入其他机制如 VCS、GS、绿证等的项目或不会再被纳入 CCER；暂停前风光水电项目占到签发量 68.1%。林业碳汇被明确纳入，新增节能增效项目，或利好绿色建材、生产流程优化。时间范围上：新增两个节点，进一步缩小项目建设及减排量时间范围。审批流程上：引入市监局参与认定”审定与核查机构”；新增公示环节提升透明度；行政时效由 120天大幅提升至 60 天。重启后已获批 764 万吨 CCER 或可直接上市。 ➢ “双碳”本质：对内产业升级&对外开展贸易。我国为最大排放国占全球约31%的排放，在增长“由量转质”的节点，产业升级需求迫切。欧美以“碳关税”等形式针对“不够低碳”的中国产能设置贸易障碍，在争夺气候变化时代的国际贸易规则制定权。我国过去十年以年均 3%的能源消费增速支撑年均同比 6.6%的经济增长，退煤政策背景下，政府制定约束性目标可有效推动低碳技术创新。 ➢ 市场一致预期碳价将稳步上升，总量缩紧&有偿拍卖是主要抓手。若碳市场进一步纳入水泥和钢铁行业，碳市场覆盖比例有望达到 70%。随着第二履约周期将于 23 年底进入尾声，6 月以来我国碳交易市场活跃度及价格均有提升，截至8 月 18 日，收盘价已达 72.85 元/吨，释放积极信号。定量来讲：《2022 年中国碳价调查报告》受访者预期 2030 年前达到 130 元/吨；目前碳价已高于少量技改成本，但碳中和或有赖于 CCUS 技术的成熟，据《通过 CCUS 技术改造实现中国煤电碳减排》分析，为实现 CCUS 部署目标碳价或需要达到 200 元/吨。目前我国碳市场存在责罚较轻&资产主体模糊等不足，立法需进一步完善；随着纳入行业增加&总量缩紧&引入配额分配有偿拍卖，市场价格发现...