中信建投：锂电新技术百舸争流千帆竞，乘风破浪正远航免费下载

百舸争流千帆竞，乘风破浪正远航——锂电新技术报告之复合铜箔证券研究报告行业深度报告发布日期：2023年9月5日本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。请务必阅读正文之后的免责条款和声明。分析师：许琳xulin@csc.com.cnSAC 执证编号：S1440522110001分析师：朱玥zhuyue@csc.com.cnSAC 执证编号：S1440521100008 摘要2核心观点：复合铜箔发展确定性的本质逻辑是 1）成本导向下降本意愿强烈；2）减轻国内铜行业对海外进口的依赖；3）提升电池能量密度；4）提升电池安全性，当前复合箔尚处于应用早期，首先看好设备端优先完成出货及业绩兑现，其次看好送样进展行业领先、多路线布局、有望率先实现量产的箔材环节，放量阶段关注边际转向PP路线之下，对一体化合格率提升更有优势的基膜环节。具体观点：把握复合铜箔确定性发展趋势的本质逻辑：①降低铜箔成本：新能源车价格带下沉，主机厂降本导向下行业加速推进，以1GWh电池单耗传统铜箔600吨/复合铜箔1000万平，良率90%测算，一台60度电的单车电池成本可下降979元；②减轻国内铜的进口依赖：复合铜箔可节约1GWh铜用量300-450吨，以2025/2030年以复合铜箔整体渗透率23%/55%测算，对应节省15.9/67.1万吨铜，其中国内7.9/27.6万吨，占比2022年中国铜产量的4%/14%；③提升电池能量密度：质量能量密度方面，同样6um的PP/PET箔材预计分别较传统铜箔减重55%/62%，电池质量能量密度可提升3%；体积能量密度方面，复合箔材可以有效解决超薄铜箔生产过程中脆性问题，有效降低行业平均箔材厚度和成本， PP方向下4.5um的复合铜箔有望获得大批量使用，对应也可提升5%的体积能量密度。④提升电池安全性：复合集流体加工环节的毛刺尺寸小且数量少，不易刺穿隔膜，且高分子材料层熔点低、易熔断，切断或控制短路电流。预计2023、25、30年全球复合铜箔需求0.8、42、206亿平，复合增速121%，对应市场空间6、190、721亿元； YWDWxOsPmPmNtNpMtOsNpO7N8QaQsQqQnPnOfQrRvMlOnNtO8OmNsPwMnPrMwMmQyR摘要3技术路线还未定型，基膜或向PP转化，设备当前以两步法为主，一步法未来可期。基膜方面，PP或成为下游客户安全考虑下的首选。PET膜在耐温、拉伸性能以及工艺难度上优于PP，是众多企业初入复合铜箔领域倾向于尝试的路线；但PET因易与极性溶剂（包括在水电镀设...