中信建投：超级周期和中国优势——2026年宏观中期策略报告VIP免费

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 证券研究报告·宏观深度·2026 年中期投资策略报告 超级周期和中国优势 ——2026 年宏观中期策略报告 核心观点 全球正在经历截然不同于前疫情时代的新周期，科技和地缘碰撞下的“超级周期”。 科技和地缘碰撞，宏观经济面临深刻的“K型分化”，资产定价围绕“K型螺旋”。 科技和能源，通胀和流动性，或是今年下半年全球反复交错的主线。中国资产方向非常明确，定价中国优势。 股票，定价各国在 AI 科技革命中的优势地位。同时警惕地缘衍生的流动性脆弱风险。 债券，定价 K 型螺旋之下的各国债务压力（决定长债方向）以及，难以收紧的货币（决定短债方向）。 汇率，定价 K 型螺旋之下，各国能够多大程度抵抗地缘冲击并分得科技盛宴。 大宗，对传统需求敏感的大宗，价格仍在低位徘徊（代表性板块是国内黑色）；对科技地缘敏感的资产，定价超越传统框架（铜金油）。 俄乌冲突之后，全球的资产定价似乎进入了“混乱期”，资产定价不再遵循美林时钟指向的经典组合。例如债券和大宗可以阶段性同涨，又例如债券和汇率可以同跌。资产之间的相关性也一再被打乱，例如黄金可以和强美元并立，黄金也可以跟弱美元同行。关系同样紊乱的还有美债美股，日元日股。 除了资产信号混乱之外，政策和经济之间也出现了明显错位。例如2023 年通胀尚未回落目标水位之际，美国便启动财政货币“空中加油”；日本在一次次贬值过程中挣扎着试图货币财政向正常化回归，而收起了过去 20 年“非常宽松”手腕。 周君芝 zhoujunzhi@csc.com.cn SAC 编号:S1440524020001 陈怡 chenyi@csc.com.cn SAC 编号:S1440524030001 蒋佳秀 jiangjiaxiu@csc.com.cn SAC 编号: S1440525050001 谢雨心 xieyuxin@csc.com.cn SAC 编号: S1440525100001 田雨侬 tianyunong@csc.com.cn SAC 编号:S1440524040003 毛晨 maochen@csc.com.cn SAC 编号:S1440523030002 发布日期： 2026 年 05 月 12 日 相关研究报告 宏观经济 下载日志已记录，仅供内部参考 宏 观经济研究 宏观深度报告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 上述诸多混乱并未跟随俄乌冲突的收敛而淡化。相反，随着特朗普当选、关税战...