中信建投-电力设备新能源行业碳酸锂深度报告：产能逐步释放，2027年全年仍难言过剩VIP免费

证券研究报告行业深度报告本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。碳酸锂深度报告：产能逐步释放，2027年全年仍难言过剩发布日期：2026年8月3日分析师：朱玥zhuyue@csc.com.cnSAC编号：S1440521100008SFC 编号:BTM546分析师：王吉颖wangjiying@csc.com.cnSAC编号：S1440521120004分析师：许琳xulin@csc.com.cnSAC编号：S1440522110001SFC 编号:BVU271分析师：雷云泽leiyunze@csc.com.cnSAC 编号:S1440523110002仅供内部参考，请勿外传核心观点 核心要点：2026H2需求旺季到来，预计碳酸锂供给缺口将逐步放大，Q4来到缺口峰值，若虑产业链提前备货，年内价格高点可能在Q3末-Q4初，2027年预计需求持续景气，碳酸锂供给逐步释放但全年仍难言过剩。考虑储能、电车、钠电3个关键行业影响，我们预计2026H2价格区间15-20万元/吨，展望2027年，我们预计碳酸锂供需缺口1.5-9.9万吨（对应0.5%-3.4%），供需形势比今年略微宽松但依然供不应求，按照2027年10-15倍PE，对应明年主流锂矿企业市值包含的碳酸锂价格为11-14万元/吨。关注锂产品业绩弹性较大、锂矿产量增速较高、国内矿占比较大的公司。 碳酸锂供需平衡结论：2026H2需求旺季到来，预计碳酸锂供给缺口将逐步放大，Q4来到缺口峰值，支撑价格中枢抬升，2027年预计需求持续景气，碳酸锂持续供不应求。 需求端：预计2026-2027年全球锂电池需求分别为3151-3272GWh、4041-4167GWh，同比增速分别为36.2%-41.4%、28.3%-32.2%，按照碳酸锂平均单耗0.68g/Wh（正极+电解液，考虑损耗），对应2026-2027年碳酸锂需求分别为216-225、270-278万吨，叠加工业及其他用途碳酸锂需求每年约16万吨，预计2026-2027年碳酸锂总需求分别为232-241、286-294万吨，同比增量分别为55-63、54-62万吨。乘用车：预计2026-2027年分别同比增长26%、27%，主要考虑：（1）中国内销：2026年单车带电量显著提升，2027年购置税减半退出+消费税退坡政策，预计销量增长8%；（2）中国出口：2026-2027年分别同比增长126%、42%；（3）欧洲需求：2025-2027年碳排放考核周期+欧美车企新平台发力，预计维持30%以上增速。商用车：预计2026-2027年分别同比增长66%、44%，主要考虑电动重卡经济性显现，货车带电量显著提升。储能：预计2026-...