德邦证券：焦炭、焦煤行业投资策略-供需格局切换，双焦反弹可期免费下载

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 行业中期策略 煤炭开采 2023 年 08 月 24 日 煤炭 优于大市（维持） 证券分析师 翟堃 资格编号：s0120523050002 邮箱：zhaikun＠tebon.com.cn 研究助理 薛磊 邮箱：xuelei＠tebon.com.cn 市场表现 相关研究 1.《煤炭行业周报：日产量创年内新低 ， 宏 观 调 控 下 需 求 有 韧 性 》，2023.8.19 2.《中煤能源（601898.SH）：盈利稳健 有 增 量 ， 估 值 提 升 有 空 间 》，2023.8.17 3.《煤炭行业月报：原煤产量&进口环 比 下 滑 ， 需 求 保 持 旺 盛 》，2023.8.16 4.《煤炭行业 2023 年中期策略：需求 底 部 已 现 ， 长 期 价 值 凸 显 》，2023.8.16 5.《煤炭行业周报：供紧需稳，双焦 反弹可期》，2023.8.13 供需格局切换，双焦反弹可期 焦炭、焦煤行业投资策略 [Table_Summary] 投资要点：  宏观预期改善，双焦需求有望回升。焦煤具有一定稀缺属性，在我国属于战略性资源。焦煤焦炭组成的产业链较为单一，钢铁是双焦的核心下游需求，而钢铁一半以上的需求用于建筑业，因此建筑业的景气度将直接影响双焦价格。2020 下半年以来，地产开工及投资增速持续下行且逐渐向上游传导； 2021 年前三季度地产出现下跌，地产对钢铁需求出现减弱，双焦整体表现不佳，持续偏弱运行。2023 年年初以来，以“稳增长、扩内需”为主线，国家出台多项宏观政策，地产端以“保交楼”、“认房不认贷”为代表的政策频发，地产预期改善。我们认为随着房地产平稳恢复，钢铁需求提升有望推动双焦价格上涨。  焦炭短期供给有望收缩，把握资源错配下投资机会。1）我国焦炭产能长期过剩，产量部分用于出口。我国是全球焦炭生产大国，多年来产量一直位居世界前列。2022 年中国焦炭产量为 4.7 亿吨，焦炭净出口 842 吨。截至 2023 年中全国焦化企业约 326 家，涉及在产产能 5.91 亿吨，主要集中在晋冀蒙等省份。2）环保政策趋严，供给格局有望改善。随着近年来供给侧改革持续深化，各地陆续开启淘汰落后产能行动。根据山西省发布的焦化行业高质量发展意见，到 2023 年底前山西省焦化企业全面实现超低排放改造，关停 4.3 米焦炉及不达超低排放标准的其他焦炉。预计今年 2023 年下半年山西待淘汰 4.3 米及以下焦炉产能约 2440 万吨。产能置换期间的资源错配将推动焦煤价格提升，短期...