【推荐】海通证券：能源转型大时代，碳中和下的电力发展与变革免费下载

能源转型大时代 ----碳中和下的电力发展与变革 证券研究报告 （优于大市，维持） 吴 杰（公用事业首席分析师） SAC S0850515120001 傅逸帆（公用事业高级分析师） SAC S0850519100001 阎 石（公用事业联系人） 胡鸿程（公用事业联系人） 2023年8月5日 目录 1. 电力产业链基本情况 2. 装机：火电定位转型，新能源增量替代 3. 电价：市场化改革深入，电价机制进一步完善 4. 碳中和框架 5. 投资建议 6. 风险提示 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 qRuNnPnNxOoMnMzQnNoRxP7NbPbRsQmMnPoNlOnNxPeRrRpR8OmNoNNZnPzQvPsRqR请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 电力产业链：发电——输电——配电——售电 发电商分类： 1、央企：五大发电集团，华能、华电、国能（国电+神华）、国电投、大唐 2、地方国企：浙能，京能，皖能，福能，赣能等 3、少数私企：宝新能源 1.1 电力产业链及价格机制 平均基准电价（火电） 0.37元/度，上下浮动 电网售电均价 0.60元/度 政府基金 0.03元/度 输配电价0.20元/度 各地价格分级不同 注：由于能源局2018年后不再披露电价统计，上述产业链电价为2018年数据 资料来源：发改委，能源局，中电联，海通证券研究所 发电 输电 配电 售电 火电、水电、核电等 主干高压及特高压网 城市配网、农村配网 各地供电公司 独立发电商 电网公司 一次能源 企业居民 独立售电公司 售电业务逐步市场化 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 收入端 上网电量 上网电价 装机容量×利用小时×（1-厂用电率） 成本端 燃料成本 折旧成本 财务费用 其它成本及费用 煤价，铀燃料成本 工程造价 折旧年限 融资成本 1.1 电力行业盈利模式及影响因素 基准电价/核定电价 市场化电价 水资源费等税费 销售、管理费用等 融资规模 资料来源：海通证券研究所 4 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1.2 需求：用电需求及结构的传统测算 注：弹性系数=用电量增速/GDP增速，超过1.3为过热，低于0.7为萧条 资料来源：中电联，Wind，海通证券研究所测算 图：用电量增速 图：用电量结构 0.00.20.40.60.81.01.21.40.05.010.015.020.025.01999200020012002200320042005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023Q1GDP增速（%，左轴） 用电量增速（%，左轴） 弹性系数（右轴） 第一产业用电 4% 第二产业用电 ...