信达证券：光伏玻璃格局向好，行业盈利有望底部向上免费下载

有 光伏玻璃：格局向好，行业盈利有望底部向上 [Table_CoverStock] —光伏玻璃行业深度报告 [Table_ReportDate]2023 年 7 月 13 日 武浩 电新行业首席分析师 执业编号：S1500520090001 联系电话：010-83326711 邮箱：wuhao@cindasc.com [Table_CoverReportList] 黄楷 电新行业分析师 执业编号：S1500522080001 邮箱：huangkai@cindasc.com 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 行业专题报告（深度） [Table_StockAndRank] 电力设备与新能源 投资评级 看好 上次评级 看好 武浩 电新行业首席分析师 执业编号：S1500520090001 联系电话：010-83326711 邮箱：wuhao@cindasc.com 黄楷 电新行业分析师 执业编号：S1500522080001 邮箱：huangkai@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 光伏玻璃：格局向好，行业盈利有望底部向上 [Table_ReportDate] 2023 年 7 月 13 日 本期内容提要: [Table_Summary 中国为光伏玻璃最大生产国，行业进入壁垒较高。光伏玻璃指的是被专门应用于光伏组件的透光面板，中国已经发展成为全球第一大光伏玻璃生产国，2020 年中国光伏玻璃产能已占全球 90%以上份额。光伏玻璃行业进入壁垒高，下游客户验证要求严格，一般需要半年到一年的验证周期，是典型的重资产行业，投资强度大，建设周期一般需要 1.5-2 年，生产过程通常为无间断连续生产。光伏玻璃的主要原材料包括纯碱、石英砂和白云石，能源主要为石油类燃料、电力和天然气，直接材料占光伏玻璃成本 40%以上，能源动力成本占比在35%左右。 光伏需求高景气，双面组件渗透率提升带动光伏玻璃需求高增长。我们预计2023-2025 年全球新增装机有望从 345GW 增至 544GW，年均复合增速达25.5%，国内新增装机有望从 149GW 增至 273GW，年均复合增速达 35.43%。光伏需求高景气叠加组件双面渗透率提升，我们预计 2023-2025 年光伏玻璃日熔量需求为 7.5/9.8/11.8 万吨/天，CAGR 达 25.3%。 行业盈利有望底部回升，新增产能落地或不及预期。2020 年下半年光伏玻璃价格由于阶段性供需紧张快速上涨，之后在供给端产能释放后价格快速回落，自 2021 年下半年以来一直处在盈利较低水平，2023 年 2 月以后，上游原材料纯碱价格回落，带动...