海通证券：电力投资的核心变量免费下载

《电力投资的核心变量》 证券研究报告 （优于大市，维持） 吴 杰（公用事业首席分析师） SAC号码：S0850515120001 傅逸帆 （公用事业高级分析师） SAC号码：S0850519100001 2023年6月24日 1. 煤价和股价，远期和近期 资料来源：Wind，中国煤炭资源网，海通证券研究所 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 时滞的效应和未来判断，关系：远期明显，近期模糊。 回顾2022煤价：2月平均气温较常年同期偏低2℃，3月俄乌冲突，7月来水不如往期，8月多地出现极端高温，9月煤炭生产受疫情防控影响。 33.544.555.566.577.560080010001200140016001800秦皇岛港Q5500动力煤价（元/吨，左轴） 华电国际（收盘价，元，右轴） 024681012020040060080010001200140016001800秦皇岛港Q5500动力煤价（元/吨，左轴） 华电国际（收盘价，元，右轴） 图：煤价和股价远期走势对比 图：煤价和股价近期走势对比 0YDWuNqNsRrQoQtQsPoRoPbRaO8OmOmMsQsRfQpPqOkPsQmRbRrRzRxNnRrOuOmMuN1. 历史借鉴：电力股处于什么位臵？ 资料来源：Wind，中国煤炭资源网，海通证券研究所 0102030405060050010001500200025003000镜像：秦港5500KC（元/吨，左轴） 兖矿能源（收盘价，元，右轴） 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图：煤价（镜像）和兖矿能源股价的历史参考 3 2. 需求1：新开工面积和刚需人口的关系 刚需人口占比不断下降。 图：新开工面积和刚需人口的关系 表：新开工面积和刚需人口的关系 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 4 注：刚需人口指的是处于25-34岁的中国人口。 资料来源：Wind，海通证券研究所 年份 新开工面积（万平） 刚需人口（亿） 新开工面积/刚需人口（平/人） 2011 191237 2.0 10 2012 177334 2.1 8 2013 201208 2.1 10 2014 179592 2.2 8 2015 154454 2.3 7 2016 166928 2.3 7 2017 178654 2.3 8 2018 209342 2.3 9 2019 227154 2.3 10 2020 224433 2.2 10 2021 198895 2.1 9 2022 120587 2.0 6 2023E 118175 1.9 6 2024E 115812 1.8 6 2025E 113496 1.7 7 1.01.21.41.61.82.02.22.42.61000001200001400001600001800002000002200002400002011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025新开工面积（万平，左轴） 刚需人口（亿，右轴） 2. 需求2：国内CPI和PPI的历史参考 全球...