敬请参阅最后一页特别声明1投资逻辑：海洋经济驱动内需增长，深海科技赋能产业升级。2024年全国海洋生产总值达10.5万亿元，占GDP的7.8%，其中深海科技、海洋旅游、渔业等产业增速显著。政策层面，2025年政府工作报告首次将“深海科技”列为新兴产业核心，沿海省市密集出台规划支持海洋装备、能源、养殖等领域发展。深海科技产业链：深海铸器破浪，赋能资源开发。1）水下作业装备：“水下长城”+“深海锄头”，助力海权维护与资源勘探。常用的水下装备有载人/无人潜水器（HOV/UUV）。2023年全球UUV市场570亿元，预计2028年提升至850亿元，CAGR为8.32%。中国UUV市场高增，2021-2023年分别为87/110/140亿元，CAGR为27%。2）海工装备：海工周期景气上行，政策发力助推龙头收入增长。目前全球海工装备处于周期上行阶段，利好钻井平台、FPSO等设备需求。我国海工装备行业集中度高，市场份额集中在振华重工、中集集团、中国船舶、中国重工等头部企业。伴随着政策端不断发力，中国海工装备行业景气度有望提升，我们看好中国头部海工装备企业收入持续提升。3）海上发电：向深远海进军，漂浮式风光大有可为。海上风光发电向深远海发展是必然趋势。漂浮式风电增量主要在系泊系统、浮式基础和动态缆，进入门槛高、格局好。随着海上风机大型化的推进，叶片轻量化设计大势所趋。海上光伏发电设备正处于起步阶段，浮体结构的可靠性、经济性是制约其规模化发展的关键。4）海上输配电设备：海风柔直受益于深远海，变压器国产替代加速。海风柔直输电是深远海风电的最优解，预计2025年海风柔直换流阀将为国电南瑞/许继电气贡献5/1.5亿元收入。海风变压器向高电压、大容量、轻量化发展，明阳电气海风产品成功实现进口替代，金盘科技成功研制海风漂浮式机舱内置干式变压器。5）深海资源开发加速，下游应用开启新篇章。我国海上原油资源前景广阔，南海深水远景资源量约240-300亿万吨油当量，天然气水合物远景资源量约744亿吨油当量，因此海上油气生产已成为并将在很长一段时间内成为我国油气增产的主要来源。2024年海洋油气业实现产值2542亿元，同比增长5.8%，占海洋经济总产值5.8%；海洋原油、天然气产量比上年分别增长4.7%和8.7%，增长趋势十分明显。海洋养殖空间广阔，看好水产养殖产业链发展。海洋渔业是我国渔业经济的重要支柱，2023年渔业总产值达到1.59万亿元，同比增长4.5%。2023年海水养殖在海产品的产值中占比为65.2%，较淡水养殖在淡水产品的占比来看仍有较大提升空间。随着海洋经济的进一步发展，我们认为我国深远海养殖仍有长足发展空间，而上游饲料企业的市场有望随着扩容，头部饲料企业有望通过技术优势、服务优势、种苗优势等方面抢占先机。政策支持、需求回暖，海洋旅游特色企业有望受益。2023年以来，旅游行业营收和盈利增速呈现改善趋势，受此带动ROE持续修复，而行业也进入资本开始扩张阶段，具备较强的内生增长性。2024年海洋旅游业全年实现增加值16135亿元，同比+9.2%，在万亿的体量下，仍维持较高的增速。海洋旅游相关目的地、配套设施、旅行渠道等有望受益。风险提示：政策落地不及预期、国际贸易风险、下游需求不及预期、市场竞争加剧。行业专题研究报告敬请参阅最后一页特别声明2扫码获取更多服务内容目录一、总览：海洋经济驱动内需增长，深海科技赋能产业升级............................................71.1海洋经济为何成为国家战略？..............................................................71.2海洋经济产业链全景图：深海科技产业增速最快，旅游消费其次................................9二、深海科技产业链：深海铸器破浪，助力资源开发.................................................112.1上游：深海科技推动新材料需求增长.......................................................112.2中游：深海铸器，制造升级...............................................................142.2.1海底作业装备：“水下长城”+“深海锄头”，助力海权维护与资源勘探...........................142.2.2海洋工程装备：海工周期景气上行，政策发力助推龙头收入提...