国海证券：新疆大型电解铝企业，一体化优势突出免费下载

国海证券研究所 请务必阅读正文后免责条款部分 2023 年 09 月 15 日 公司研究 评级：买入(维持)研究所 证券分析师： 陈晨 S0350522110007 chenc09@ghzq.com.cn 证券分析师： 王璇 S0350523080001 wangx15@ghzq.com.cn [Table_Title] 新疆大型电解铝企业，一体化优势突出 ——天山铝业（002532）公司深度报告 最近一年走势 相对沪深 300 表现 2023/09/15 表现 1M 3M 12M 天山铝业 1.9% 6.1% -18.8% 沪深 300 -3.6% -5.5% -7.9% 市场数据 2023/09/15 当前价格（元） 6.81 52 周价格区间（元） 5.81-9.44 总市值（百万） 31,679.34 流通市值（百万） 26,143.37 总股本（万股） 465,188.54 流通股本（万股） 383,896.70 日均成交额（百万） 193.85 近一月换手（%） 0.80 相关报告 《——天山铝业（002532）2023 年中报点评报告：铝价下跌影响业绩，季度盈利有望持续改善（买入）*工业金属*陈晨，王璇》——2023-08-31 《——天山铝业（002532）2022 年报点评报告：成本抬升拖累业绩，在建项目成长可期（买入）*工业金属*陈晨》——2023-04-04 投资要点：  新疆铝行业民企，产业链一体化优势突出。公司成立于 2010 年，于2020 年借壳新界泵业上市，开启进一步延伸扩张。公司拥有铝土矿、氧化铝、预焙阳极、电力、电解铝、铝加工一体化的完整产业链，主要产能位于资源富集区域，具备区位和一体化的优势。公司实际控制人为曾氏家族，合计持有天山铝业 52.42%的股份（2023 年 6 月 30日），管理层专注铝行业超过 30 年，经验丰富。  围绕电解铝布局上下游。公司核心业务及业绩主要来源于电解铝业务，2022 年收入占比达到 61%，毛利占比 92%。公司在新疆石河子拥有 120 万吨/年电解铝产能，围绕核心业务，公司不断向上下游延伸，保障公司电解铝原料供应及下游消纳。氧化铝方面，截至 2023年 6 月 30 日，公司在广西拥有 250 万吨/年氧化铝产能，并在印尼规划建设 200 万吨/年氧化铝产能；公司自备电厂可满足 90%左右的电力需求；预焙阳极产能 60 万吨/年，可以满足自给需求。下游方面，公司拥有高纯铝在产产能 6 万吨/年，未来项目全部建成将达到10 万吨/年；拥有 2 万吨/年的电池铝箔产能，正在建设 20 万吨电池铝箔产线以及配套的 30 万吨电池铝箔坯料项目。  核心看点：一体化资源保障强，区位优势带来低成本。 （1）核心业务位于资源...