申万宏源：氢能行业投资重心转移，需重视上游环节发展免费下载

行业及产业 行业研究/行业深度 证券研究报告 环保 2023 年 09 月 26 日 氢能行业投资重心转移，需重视上游环节发展 看好 ——2023 年上半年氢能产业跟踪报告 相关研究 证券分析师 查浩 A0230519080007 zhahao@swsresearch.com 傅浩玮 A0230522010001 fuhw@swsresearch.com 研究支持 傅浩玮 A0230522010001 fuhw@swsresearch.com 莫龙庭 A0230523080005 molt@swsresearch.com 联系人 傅浩玮 (8621)23297818× fuhw@swsresearch.com 本期投资提示：  2023 年上半年，中央+地方出台多项政策鼓励氢能产业发展，以完善上游产业链为主。截至目前为止，五大示范城市群自 2020 年 8 月底成立以来已经过去 3 年，虽然燃料电池系统成本已经得到大幅下降，但我国氢能产业发展仍然很大程度上受制于上游环节的高成本，因此我国中央政府以及地方政府从去年下半年开始到现在积极出台了多项政策，用于完善上游产业链。2023 年 3 月 23 日，国家中央制定了《氢能产业发展中长期规划（2021——2035 年）》，提出：1）到 2025 年，基本掌握氢能产业核心技术和制造工艺；2）到2030 年，形成较为完备的氢能产业技术创新体系、清洁能源制氢及供应体系；3）到 2035 年，形成氢能多元应用生态。各地方政府也相继出台各项政策，促进氢能产业技术创新，尤其是鼓励发展上游“制 -储-运-加”为主。  海外从战略层面开始规划氢能路线，同时加大补贴力度重点目标是上游环节基础设施建设以及降本。由于受到新冠疫情和俄乌战争引发的能源危机的影响，欧洲加大对氢能等清洁能源的基础设施建设力度，在提升自身清洁能源在能源结构的占比过程中，也提升欧洲能源供应链的安全稳定性。同时，美国也认识到氢能发展的巨大潜力，为其商业扩张制定长期战略规划，明确通过多种政策措施支持，使得美国清洁氢技术将在未来3-5 年内具有成本竞争力。2023 年前两个季度在全球范围内新签定了多个氢能相关的产品订单，全产业链在规模和技术创新上都有所突破。  国内电解槽建设进度加快，订单规模再创新高，虽然目前仍以碱性为主，但 PEM 电解槽装机量提升迅速。2023 年上半年制氢电解槽建设进度加快，在制氢规模、设备种类、一体化建设方面都有新进展。从装机容量来看，据不完全统计，碱性电解槽项目总投资约 321.5 亿元，而碱性和 PEM 结合式项目总投资约 116.62亿元，可见碱性电解虽然是目前的主流路线，大部分建设项目...