兴业证券：尖峰容量裕度下降，灵活性资源亟待建立免费下载

请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明证券研究报告＃industryId＃电力＃investSuggestion＃推荐(＃investSuggestionChange＃维持 ）＃emailAuthor＃分析师：蔡屹caiyi@xyzq.com.cnS0190518030002＃assAuthor＃研究助理：朱理显zhulixian@xyzq.com.cn投资要点＃summary＃“双碳”目标下，能源为主战场，电力为主力军；然而伴随新能源机组快速扩张，我国当前尖峰容量裕度不足，系统灵活性资源匮乏。“新型电力体系”首次于 2021 年 3 月提出，与双碳目标绑定。电力作为一次能源转换的重要载体，是当前碳排放的主要来源，但其亦能通过使用清洁燃料实现对含碳化石能源的替代（例如太阳能、风能、水能、核能），是双碳战场的主力军。然而风光出力波动性较强，且我国电力系统灵活性资源较为短缺、市场机制有待优化，我们测算，随着绿电大规模并网，全国夏季尖峰负荷容量裕度（电源有效容量供给-最高容量需求）整体明显下滑，2030 年跌至负数；电力紧缺等问题或持续加剧，亟待“源网荷储”各环节资源多元互补。电源侧：依托能源结构，煤电灵活性改造或 为我国现阶段最优路径。参考欧美国家，其多以自身能源结构选择调节性电源。其中，德国与波兰为欧洲产煤大国，故以煤电为主（2022 年德国褐煤、硬煤两类煤机容量占全部可调度电源容量 42%）；英美两国得益于北海油气田资源、页岩气革命后燃气成本下行，2022 年气电发电量占比均达 39%，以调峰性能优的燃气机组为主；法国核电占比全球最高，其利用核电机组参与负荷跟踪运行、合理安排检修配合电网调峰等。而基于我国“富煤缺油少气”的资源禀赋，煤电机组总量大，且灵活性改造成本整体可控，为我国现阶段最具可操作性和经济性的选择。电网侧：电力供需分布错配，加强互联电网系统建设。欧洲各国资源禀赋存异，国际电力交易市场应运而生，2009 年形成高度集成化互联电网 ENTSO-E。其中，作为欧洲邻国最多的国家，德国通过 30 条 220 千伏~400 千伏的输电通道与邻国互联，且随其风光出力增加，进出口电量结构由“进少出多”向“夏季进多出少、冬季进少出多”转变，电网深度参与电力系统调节。我国各省与欧洲各国在物理布局上较为相似，需加强跨省区特高压输电线路建设、提高电网错峰互济能力，缓解新能源供需分布错配，降低三北弃风弃光率；并协同大电网、配电网、微电网发展，在分布式资源快速增长的背景下增强电网灵活性。负荷侧：加快需求侧由管理向响应过渡，探索虚拟电厂...