国信证券：大国碳中和之新型电力系统-灵活性调节需求释放，虚拟电厂大有可为免费下载

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年08月15日超 配大国碳中和之新型电力系统灵活性调节需求释放，虚拟电厂大有可为核心观点行业研究·行业专题公用事业超配·维持评级证券分析师：黄秀杰证券分析师：郑汉林021-617610290755-81982169huangxiujie@guosen.com.cnzhenghanlin@guosen.com.cnS0980521060002S0980522090003市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《公用环保 202308 第 2 期-山西、山东完善辅助服务相关政策，欧洲天然气价格大涨》 ——2023-08-14《公用环保 2023 年 8 月投资策略-绿证全覆盖促进绿电消费，消纳权重稳步提升》 ——2023-08-06《公用环保 202307 第 5 期-23H1 光伏发电装机加速，天然气消费量同比增长 5.6%》 ——2023-07-31《绿电行业专题-多重因素边际改善，绿电板块有望迎来修复》——2023-07-24《公用环保 202307 第 4 期-公用环保板块基金持仓梳理，全国累计发电装机同比提高 10.8%》 ——2023-07-23新一轮电改启动，聚焦新型电力系统建设，灵活调节需求释放。新一轮电改聚焦于加快构建新型电力系统，而提升电力系统灵活性是重要方向，尤其是在未来高比例新能源接入电网后，由于新能源具有间歇性、随机性特征，将导致电力系统转动惯量减小、频率调节能力降低等问题，快速消耗电力系统灵活调节资源，驱动灵活调节需求加快释放。虚拟电厂聚合多种灵活性资源，经济性、灵活性优势突出。虚拟电厂可聚合分布式光伏、储能、可调负荷等多种用户侧灵活性资源，通过调度灵活性资源实现削峰填谷并提供辅助服务，保障电网安全稳定运行。与灵活性改造后的火电机组、抽水蓄能、燃气发电等灵活性资源相比，虚拟电厂具有爬坡速率快、可自由组合容量、投资成本低等优势。虚拟电厂盈利来源多元，多重因素催化加速市场规模扩张。虚拟电厂可通过提供削峰填谷、辅助服务、能效管理、偏差考核补偿等服务，以及参与电力现货市场、绿电绿证交易、CCER 交易、容量市场实现盈利。当前，我国虚拟电厂处于发展初期阶段，主要盈利来源为需求侧响应补贴，未来受电力体制机制改革持续推进、极端天气频发、净负荷峰谷差拉大、用户侧可聚合资源增加以及电价变化等因素催化，虚拟电厂市场规模有望持续扩张。据测算，到 2025 年虚拟电厂投资端累计市场规模为 131-220亿元，2025 年虚拟电厂运营端市场规模为 129-216 亿元。虚拟电厂竞争格局及竞争关键要素：目前...