中泰证券：全球能源建设龙头，“风光火氢储”多维发力、转型蝶变进行时免费下载

1中 泰 证 券 研 究 所专 业 ｜ 领 先 ｜ 深 度 ｜ 诚 信2 0 2 3 . 6 . 2 0—中国能建（601868.SH）更新报告｜证券研究报告｜全球能源建设龙头，“风光火氢储”多维发力、转型蝶变进行时耿鹏智（分析师）S0740522080006gengpz@zts.com.cn个股评级：买入（上调）2目录C O N T E N T S公司简介：全球能源电力建设龙头，全产业链布局•能源基建央企，全产业链布局•业绩快增，费用管控良好•“十四五”规划目标明确，五年再造一个新能建竞争优势：体系、技术优势兼备•体系优势：依托电规总院+中电工程+14省院，项目“近水楼台”•技术优势：新能源工程实力“一骑绝尘”123立足当下：国内风光新能、火电EPC持续成长，海外“一带一路”需求强劲•3.1 国内：清洁能源运营业务高弹性，助力公司价值重估•3.2 国内：风光新能、火电高景气度持续，EPC业务有望受益•3.3 国外：“一带一路”电力建设需求足，公司国际化可期•3.4 定增赋予新动能，多领域项目建设蹄疾步稳45展望未来：前瞻布局储能氢能，落地开花、未来可期•4.1 战略合作、项目建设齐发力，氢能业务一马当先•4.2 发力储能投资，压缩空气储能/抽水蓄能/电化学储能多点开花盈利预期与投资建议6风险提示31、全球能源电力建设龙头、全产业链布局，“十四五”规划展望星辰大海•业务构成：以工程建设为主业，勘测设计、工业制造、清洁能源及环保水务构成重要补充；2022年，工程建设/投资运营/工业制造/勘测设计/其他业务营收占比分别77.7%/8.6%/7.1%/4.5%/2.1%。•全产业链优势突出：电力规划、设计、施工全覆盖。2022年，工程建设新签合同额9910.1亿，同比增长23.7%；其中，新能源及综合智慧能源工程建设新签3550.1亿元，同比增长83.9%。•财务指标持续优化：2018-2022年，公司营收由2240亿元增至3664亿元，CAGR+13.1%，归母净利润由47.03亿元增至78.09亿元，CAGR+13.5%；23Q1，公司实现营收885.2亿元，同比+24.2%，实现归母净利润11.31亿元，同比高增17.8%。•发展目标明确：2025年营业收入、利润总额、新签合同额、资产总额等指标相比2020年实现翻番，五年再造一个高质量发展的新能建。2、体系、技术优势兼备，新能源实力突出•体系优势：依托电规总院+中电工程+14省院。电规总院—国家电力规划设计排头兵，累计发电容量超580GW，具备能源电力行业强话语权；中电工程旗下6家区域院/14家省级电力规划设计院—承担全国90%以上电力规划研究和行业标准制定，...