高压快充元年，充电桩迎发展新机遇-国联证券免费下载

1 Table_First|Table_ReportType 证券研究报告 行业研究 Tabl e_First|Tabl e_Summar y 电力设备与新能源行业 高压快充年，充电桩迎发展新机遇 投资要点：  新能车发展之基石，新基建赋能下战略地位升级 充电是新能源汽车补能的主流方式，也是构成新能源车产业的重要一环。快速增长的新能源汽车市场加大了对充电桩的需求，2021年我国充电桩保有量达261.7万台，同比增长55.7%。充电桩作为新基建重要组成部分，当前稳增长主线下，其战略地位将得到升级。  汽车电动化加速，充电桩建设及运营端将迎来新一轮浪潮 充电桩建设通常超前于新能源汽车发展，当下由于新能源汽车渗透率提升速度超预期，未来充电桩建设及运营规模也将加速提升。经我们测算，建设端按3:1车桩比，预计到2025年充电桩保有量将达到930万台，保有量4年CARG为37.3%，充电桩建设累计投资规模1678亿元。运营端按0.5元/度服务费，预计到2025年服务费收入规模将达到729亿元，4年CAGR为48.2%。  高压快充趋势为充电桩发展带来新机遇 高压快充能够有效解决电动车里程焦虑、快速充电问题，已成为未来补能技术演进新趋势，相应的800V高电压平台车型及高压大功率超充网络正处于加速布局阶段。考虑到充电桩端成熟度较车端更高，我们认为高压快充桩将率先得到规模建设，并带来高压充电模块、继电器等新需求；此外，快充占比提升能够改善运营商盈利能力，也将加速运营商盈利拐点的到来。  投资建议 在新能源汽车渗透率持续提升，以及稳增长主线下新基建不断加码的背景下，充电桩产业的战略意义不断提升，充电桩建设及运营有望迎来新一轮发展浪潮： （1）建设端。高压直流快充已成为公共充电难题重要解决方案，当前充电桩高压快充技术已基本具备，带来高压直流充电模块、高压直流继电器等充电桩硬件新需求。相关标的：国电南瑞（充电桩设备商），宏发股份（高压直流继电器），通合科技（充电模块）。 （2）运营端。新能源汽车保有量快速增长使得充电桩企业盈利周期拐点加速到来，充电桩运营格局不断完善及优化，头部运营商将进入盈利回报期。相关标的：特锐德（充电运营龙头），万马股份。  风险提示 新能源汽车销量不及预期，高压快充技术发展不及预期，产业政策风险，市场竞争持续加剧。 简称 EPS（元） PE（X） CAGR -3 评级 21A 22E 23E 21A 22E 23E 特锐德 0.18 0.19 0.31 89.2 79.2 49.8 15.7% 持有 宏发股份 1.38 1.56 1.99...