国海证券-能源开采行业深度专题：印尼减产掀波澜，全球煤市启变局VIP免费

能源开采行业深度专题：印尼减产掀波澜，全球煤市启变局评级：推荐(维持)证券研究报告2026年03月15日煤炭开采陈晨(证券分析师)徐萌(联系人)S0350522110007S0350125070001chenc09@ghzq.com.cnxum02@ghzq.com.cn 1982470请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明2相对沪深300表现表现1M3M12M煤炭开采15.6%25.0%31.3%沪深3000.2%1.9%19.4%最近一年走势相关报告《煤炭开采行业周报：中东地缘冲突加剧原油突破90美元/桶，煤价淡季有支撑（推荐）*煤炭开采*陈晨》——2026-03-08《煤炭开采行业周报：海外煤价持续攀升、进口倒挂进一步扩大（推荐）*煤炭开采*陈晨》——2026-03-01《煤炭开采行业周报：进口煤性价比已不在，节后煤价预期向上（推荐）*煤炭开采*陈晨》——2026-02-24-20%-10%0%10%20%30%40%2025/03/132025/06/112025/09/092025/12/082026/03/08煤炭开采沪深300 YW0VqMnNtRnOnRzRtNrPpR9PdN9PnPpPnPtNfQrRpMjMqRpR9PrQsOMYmOrQMYmPpP请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明3核心提要Ø本篇报告分析了以下核心问题：梳理印尼煤炭行业发展情况，重点分析印尼煤炭行业控量保价的举措及动因。Ø印尼概况：制造业发展推动经济增长，煤/镍/棕榈油出口居首：近年印尼经济稳步增长，2025年实际GDP同比+5.1%至13580.52万亿卢比，其中制造业为重要驱动力，增量贡献度21%。人口方面，印尼是世界第四人口大国，2025年人口增长至2.86亿人、城镇化率提升至59.6%，为经济增长及能源消费奠定基础。资源方面，印尼资源禀赋突出，动力煤、镍、棕榈油均为全球出口第一大国，2024年动力煤、棕榈油出口分别占全球48%、52%，2023年镍出口占全球43%，国内能源供应方面2024年煤炭占比升至40.37%。Ø印尼煤炭市场基本面：出口大国，内需由火电冶金双轮驱动。印尼煤炭储量以低热值煤为主且地域集中度较高，2025年国内需求增长难抵出口需求下滑之下，印尼煤炭产量同比变动由增转降，长期供给增长空间较为有限。印尼国内煤炭消费受火电与钢铁冶金驱动持续增长，2025年预计同比+9%至2.54亿吨，出口超六成流向中国与印度（2024年分别占比43%与19%），进口主要为补充冶金煤缺口且规模较小（2024年进口20.9百万吨，占该年印尼产量2%）。Ø印尼控量保价多措并举：2025年至今，印尼政府已从“控制总量+保障内需+压制出口+支撑价格”四个角度进行政策调整以期控量保价、优先国内供应，分别为1）2026年1月初计划将生产配额设定为6亿吨（相较2025年的预计7.9亿吨产量同比-24%...