长城证券：光伏电池组件逆变器出口月报（2025.05）免费下载

光伏电池组件逆变器出口月报（25年5月）长城证券产业金融研究院分析师：于夕朦 S1070520030003吴念峻 S1070524070003证券研究报告评级（强于大市）2025年6月25日仅供内部参考，请勿外传核心观点www.cgws.com2◼亚洲光储持续景气，欧洲市场回归合理。（1）2025年5月，中国太阳能电池片组件合计出口额为24.07亿美元，同比-14.8%，环比+7%，以infolink均价测算对应合计出口量为32.79GW，同比+22%，环比+12.7%。欧洲市场复苏节奏持续，需求与补库齐振，传统国家表现相对持稳，东欧国家支撑需求增量，5月国内出口欧洲光伏电池组件9.7GW，继续创造最近数月的新高，环比+7.38%，新兴市场百花齐放景气度延续，亚洲市场电池组件出货节重回正轨，非洲在新市场的驱动下维持可观的同比增速，5月欧洲以外市场实现电池组件出口23.09GW，同比+44.83%，环比+15.16%。（2）逆变器方面，2025年5月国内出口总额8.31亿美元，同比/环比+6.52%/2.63%，出口规模达589.94万台，同比/环比+26.18%/30.25%；欧洲市场在经历上个月的爆发性回暖后，本月表现有小幅回调，但整体规模维稳在20亿元的体量，同比增速继续正增长，需求与渠道状态表现相对健康，亚洲市场印度、沙特、阿联酋、东南亚等主力市场需求持续活跃，当地大项目开工拉动、叠加用电环境与政策补贴带动分布式能源装机（5月国内出口亚洲逆变器233.3万台，环比+36.36%，实现出口额22.63亿元，环比+19.45%），南非需求趋向成熟，尼日利亚、刚果、肯尼亚表现亮眼，南美洲巴西表现稳定；细分到各主力省份，分销渠道拉货旺季持续，但从出口均价变化来看，本月主要以单价较低的亚非拉小光储产品为主，浙江省（德业、锦浪、昱能、禾迈、艾罗）25年5月出口逆变器320.53万台，环比+53.3%，实现逆变器出口额14.26亿元，环比+2%，江苏（固德威、爱士惟、上能电气）5月出口逆变器29.7万台，环比-28.41%，实现出口额6.6亿元，环比-5%；广东（首航新能）5月实现出口22.97亿元/148.65万台，环比+14%/10.5%，海外大项目逐步恢复开工带动安徽（阳光电源）出口，5月出口逆变器8.6万台，环比-2%，实现出口额9.39亿元，环比+7.4%。仅供内部参考，请勿外传核心观点www.cgws.com3◼过去一年多的时间内光储行业景气度下滑，报表端也没有出现真正的底部业绩锚，定价与估值在无法预期中被下修，但结合产业链排产变化、价格走势考虑，以及对于减值计提的处理，24-25年可能为行业盈利的底部时刻，各家在财报端的表现与分化所发出的信号有望夯实...