中原证券：光伏行业板块盈利增速有所回落，关注细分领域头部企业免费下载

第1页 / 共18页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 电力设备及新能源 分析师：唐俊男 登记编码：S0730519050003 tangjn@ccnew.com 021-50586738 板块盈利增速有所回落，关注细分领域头部企业 ——光伏行业 2023 年中报总结专题报告 证券研究报告-行业专题研究 强于大市(维持) 电力设备及新能源相对沪深 300 指数表现 资料来源：聚源数据，中原证券 相关报告 《电力设备及新能源行业月报：上游价格触底回升，国内光伏装机需求旺盛》 2023-08-31 《电力设备及新能源行业月报：2023H1 全球光伏市场供需两旺，硅料价格触底有望促使装机需求放量》 2023-07-26 《电力设备及新能源行业月报：硅料价格将触底，关注市场需求变化》 2023-06-30 联系人： 马嶔琦 电话： 021-50586973 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号16 楼 邮编： 200122 发布日期：2023 年 09 月 22 日 投资要点： ⚫ 光伏行业市场需求旺盛，板块业绩增速呈逐季下滑趋势。2023 年上半年， A 股光伏样本公司实现营业总收入 6663.93 亿元，同比增长29.06%；归属于上市公司股东的净利润 819.37 亿元，同比增长30.14%。分季度来看，2023Q1、Q2 分别实现营业总收入 3099.55亿元、3564.38 亿元，分别同比增长 37.93%和 20.62%；对应归属于上市公司股东的净利润 424.69 亿元、394.68 亿元，分别同比增长 61.97%和 7.38%。国内外旺盛的光伏装机需求奠定行业增长基础，但光伏产业链上游硅料供需格局逐步扭转，产业链价格大幅下行，板块季度营收和净利润增速已快速收敛。 ⚫ 细分子行业差异显著，板块盈利能力有所回落。2023 年上半年，光伏产品制造端利润处于重新分配过程，上游的利润向中下游转移。石英坩埚、逆变器、光伏设备、光伏支架和导电银浆营收增速排名靠前，硅片和光伏背板营收出现负增长。石英坩埚、光伏支架、逆变器、太阳能电池片和光伏组件归母净利润增速靠前，光伏玻璃、硅料、光伏胶膜和光伏背板归母净利润出现负增长。光伏板块销售毛利率和销售净利率在 2023 年一季度创历史新高后，二季度掉头向下。板块销售费用率、管理费用率、财务费用率和研发费用率延续下行趋势，与行业的规模效应、经营效率提高有关。 ⚫ 光伏板块经营活动现金流同比有所走弱，资本开支保持旺盛。2023年上半年，光伏板块实现经营活动产生的现金流量净额 750.59 亿元，同比增长 21.34%...